中国股指期货市场繁荣不要很长时间

　　胡安胜

　　2006年11月，新华富时A50指数案将新加坡证券交易所(以下简称“新交所”)置于中国资本市场舆论的“风口浪尖”，而这一切都源于新交所抢先推出了中国内地A股股指期货。记者为此独家专访了新交所主席汪瑞典。

　　1000手交易是个“坎”

　　《中国经营报》：通常在推股指期货之初，交易都不会很活跃。据了解，新交所推日经225和台湾股指期货的第一年，日平均交易量也少于两百手，你们是如何逐步推动交易活跃的？

　　汪瑞典：根据我们的经验，吸引客户最重要的是市场流动性。在最初阶段，做市商需要能够持之以恒的提供给市场买方和卖方双边价格，而且不能只有少数做市商。

　　日经225股指期货推出的时候，因为是场内交易，只有一批个人会员参与，交易发展很慢。现在的电子交易系统对机构投资者就更有吸引力，因为他们不需要在新加坡就能够下单交易。

　　《中国经营报》：以新交所的经验，股指期货新产品的交易活跃与否是否有标志性数据？

　　汪瑞典：我相信每日平均交易量超过1000手，是个很重要的里程碑。日经225股指期货第一年不到每日200手，第二年开始突破每日1000手，之后很快就到了每日5000手。超过每日1000手，需求就开始活跃起来了，现在日经225股指期货每日大约为50000手，每手的合约金额超过6万美元。

　　《中国经营报》：你认为还有哪些因素会影响股指期货市场的发展？

　　汪瑞典：交易所本身的运营机制也很重要，包括交易所运作模式、清算制度和会员经纪商的实力，都是吸引投资者的重要因素。新交所的客户主要是国际市场的机构投资者，要吸引这些投资者，运营模式透明度要高，同时要有效率。交易所的风险管理必须要谨慎，比如收取适当比例的交易保证金等；其次经纪商等会员的财务实力也很重要，如果经纪商发生财务危机，就会影响客户的交易和交易所的声誉。

　　参与者从散户开始

　　《中国经营报》：股指期货市场交易量不大的时候，现货市场的交易风险实际无法有效对冲，这时大机构投资者是否会进场交易呢？

　　汪瑞典：最初，因为市场流动性还不够，大的机构投资者不会进场交易。机构投资者一般会先观察一段时间。因此，最初的参与者大都是个人投资者。

　　《中国经营报》：中国内地很快也要推出沪深300股指期货，一旦中国内地期指上市，投资于中国的QFII等机构投资者还会参与新加坡的A50交易吗？

　　汪瑞典：我们希望扮演一个有用的角色。新交所最重要的目标是国际投资者，尽管日经225股指期货和台湾股指期货在本土市场也有，但是新交所这两种股指期货的交易也比较活跃，因为一些国际投资者对我们比较熟悉，或者很早就是我们的客户。当然投资中国内地的QFII也是我们争取的目标客户。

　　《中国经营报》：你认为中国内地股指期货的前景如何？

　　汪瑞典：中国的股指期货主要针对国内市场需求，加上中国内地商品期货市场丰富的发展经验，我相信中国会做得非常成功，而且从日本和中国台湾、香港的经验看，成功不会像其他市场那样需要等待很长时间。