钢铁认购权证有望强劲上扬

　　北京首放

　　本周，沪深两市再创新高。其中，以万科A、山东黄金、宝钢股份和中联重科等为代表的中国核心资产蓝筹股在盘中表现强劲、走势突出，一度引领地产、有色、机械、钢铁和交运等个股纷纷上扬。我们认为，代表中国证券市场核心资产的蓝筹股，在本周淋漓尽致的表现，将成为中国证券市场未来发展的趋势。

　　当然，钢铁行业作为国民经济发展的基础产业，将在我国证券市场表现出特有的投资价值，并不断提升二级市场股价，从而刺激权证市场中钢铁权证的活跃。尤其是钢铁正股的走强，在杠杆倍数的调节下，可能带动钢铁认购权证连续飚升。

　　重组和兼并提升行业投资价值

　　钢铁是工业发展的基石，钢铁行业是典型的规模经济产业。在规模效应上，中国与国际主要产钢国家相比，其产业集中度明显较低。如美国前4家钢产量占美国钢产量的54.50%；韩国2家钢产量占韩国钢产量79.80%，而我国前15家钢产量才占我国钢总产量的45%。实际上，产业集中度低是中国钢铁行业问题的集中表现。同时，产业较低的集中度加剧了

　　为了解决上述问题，我们认为，钢铁行业内整合、重组和兼并，将是我国钢铁行业发展的必然趋势。通过整合、重组和兼并，钢铁企业规模扩大后，可以使优势企业的管理和技术优势向整合后的企业辐射，使企业在更宽的平台上组织生产线专业化分工和技术研发。2005年7月国家出台的《钢铁产业发展政策》也指出了我国钢铁行业发展方向：即调整产业供给结构，包括提高产业集中度、优化产业布局等。另外，要引导和促进钢铁工业有序健康发展。

　　随着中国A股市场进入全流通时代，一部分钢铁集团公司愿意通过整体上市、收购兼并、资产重组形式，把越来越多的优质资产注入上市公司。2004年，武钢通过增发实现了武钢集团整体上市，扩大了生产规模。宝钢在2005年通过增发收购了集团公司主要钢铁资产，相当于整体上市。鞍钢在今年2月以定向增发和现金支付方式，收购了鞍钢集团全部股权，实现了整体上市。随着股权分置改革的顺利实施和推进，阻碍中国证券市场发展的最大制度性缺陷股权分割将得到彻底性解决。同时，为众多上市公司提供了兼并和重组机会。前期，宝钢集团在二级市场上大量增持邯郸钢铁流通股和邯钢认购权证，引发了邯钢集团的反收购。同时，双方在收购与反收购的战斗中，最终表现为邯郸钢铁股价和邯钢认购权证的联袂走强。

　　钢铁认购权证有望上涨

　　前期，权证市场在武钢蝶式权证带动下，出现了持续两周的火爆行情。在武钢蝶式权证退出权证市场后，权证品种整体上处于休整状态。即使马钢CWB1上市后，也未能带动其它权证的走强。目前，万华HXB1和侨城HQC1等认购权证溢价率分别为-8.57%和-4.82%。可见，权证市场在经过短期调整后，积聚了一定的反弹动能。

　　据统计，目前权证市场中共有6只钢铁权证，3只认购（认股）权证，3只认沽权证。认购权证有包钢JTB1、邯钢JTB1和马钢CWB1，认沽权证有包钢JTP1、钢钒PGP1和华菱JTP1。其中，包钢JTB1和包钢JTP1属于G包钢的蝶式权证。以上这些钢铁权证都先后在权证市场中表现突出，走势凌厉，吸引了无数投资者的眼球。前期，宝钢股份与邯郸钢铁在收购、反收购大战中，邯钢JTB1在短短的20个交易日内从最低价0.66元一路狂飙到最高价3.62元，其上涨幅度接近450%，再度演绎了权证品种的财富效应。

　　钢铁行业兼并重组浪潮，将直接提升整个钢铁板块的投资价值。钢铁股近期重新活跃和连续拉升，就是整个行业面临颠覆性重估的结果。我们认为，钢铁正股的走强，将在杠杆倍数的调节下，刺激相应认购权证的走强。其中，邯钢JTB1（580003）在走势上表现为多条短期均线聚集，蓄势整理充分，连续温和收阳，有望形成突破之势。