工业品震荡回暖农产品深幅调整

　　通联期货施海

　　本周，美元急剧贬值导致人民币升值压力加大，导致国内市场走势显著弱于国际市场。与此同时，工业品与农产品表现也出现戏剧性的逆转，其中，工业品因局部供应紧张压倒消费疲软而有所回暖，国际原油强劲反弹，金属区间整理。而农产品因技术性回调压力加重，引发投机资金获利减磅，国内农产品更是全线深幅重挫，强麦周三全线跌停。软商品天胶和白糖则先扬后抑，中期走势被逆转。

　　国际油价领涨工业品

　　

能源市场，在美元大幅贬值背景下，由于美东北部气候低于预期，且美上周馏分油和汽油库存意外减少，原油库存量也因炼厂用量增加而导致减幅大于预期，而欧佩克成员国强化12月继续减产论调，国际油价持续反弹，美油1月周涨2.8美元至62.7美元。

　　金属市场，美国经济整体表现令人担忧，铜库存量持续增长并突破15万吨，引发多头清算活动和新增空头头寸打压，伦铜冲高遇阻并返身回落，周跌90美元至7060美元。供需偏多导致西方铝库存量持续缩减，伦铝区域震荡，周涨15美元至2733美元。

　　农产品市场，权威机构预测全球大豆产量同比增加650万吨至22660万吨，而巴阿产区出现降雨，有利作物生长，美豆区间整理，1月周跌1.6美分至682.6美分，美粕区域波动，美豆油因植物油消费强劲、原油走强而联动扬升。美玉米乙醇、饲料、出口需求全面旺盛，基金持续做多，美玉米单边扬升，3月周涨4.2美分至390.2美分。美麦先抑后扬，3月周涨1.6美分至520.6美分。美棉也因周出口创年度新高而震荡上行，3月周涨0.9美分至12.37美分。

　　软商品方面，巴西汽油酒精比例由23%提高至25%，全球酒精消费增长，美糖向上突破，3月周涨1.4美分至53.45美分。美元贬值和原油反弹促使胶市走强，但供需偏空、库存压力沉重又压制反弹空间，东京胶连续指数周涨5.94日元至190.82日元。

　　升值压力助跌国内期市

　　国内方面，美元持续贬值导致人民币升值速度加快，工业品区域盘整，农产品深幅回落。

　　国内1-10月铜精矿进口量同比下降11%至291万吨，阴极铜进口量同比下降39%至65万余吨，消费减弱促使沪铜窄幅区间收敛整理，CU701周跌670元至65520元。出口旺盛导致沪铝维持平衡，AL702周跌20元至19990元。而沪油追随国际油价弱势反弹，FU703周涨79元至2914元。

　　技术性利多因素与供需关系偏空因素转换，导致沪胶强劲反弹后遇阻回落，周五封于跌停，RU703周涨365元至17160元。随着广西、云南、湛江产区全面开榨，糖的供应短缺得到缓解，郑糖破位下行，SR705周跌62元至3829元。

　　相比之下，国内农产品表现更疲弱。尽管国内大豆种植面积同比减少800多万亩，但1-10月大豆进口增长9.6%至2350万吨，连豆连粕双双深幅回落，A705周跌23元至2890元、M705周跌43元至2389元，连豆油遇撑止跌，Y705周微涨6元至6668元。连玉米深幅重挫，C705周跌3元至1585元。强麦则因最低收购价小麦连续拍卖，国内供应由紧张转变为宽松而连续重挫，其中周三跌停，WS705周跌88元至1765元。受抑于国内现货和进口增长的双重压力，郑棉冲高回落，CF705周跌35元至14185元。

　　综上所述，全球油价短线回升导致能源概念重新走强，供应难增和经济降温促使工业品区域盘整，农产品却因供需关系利多被连续大涨基本反映，与软商品均全面进入阶段性深幅调整，投资者操作上宜区别对待。

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