万科A 清醒的行业领跑者

　　

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　　战略制定和学习能力。22年的市场化运作，锻炼了公司强大的学习能力。不同阶段，索尼、新鸿基、帕尔迪，不同阶段，万科有自己不同的学习对象。

　　行业龙头地位。万科经过了20多年的发展，已经成为

房地产行业当之无愧的龙头企业。截止到2006年中期，万科已经在全国24个城市开发业务，它已经不再是一家区域性企业，而成为了全国型企业。龙头地位意味着控制力和抗风险力，龙头地位应该享有相应的溢价。

　　融资能力。最早进入资本市场的万科，几乎拥有所有的房地产行业的融资渠道：合作开发、

证券市场融资、外资、信托、产业基金、银行融资。融资能力突出的企业，是未来行业的整合者，整合者应该享有溢价。

　　无短板的平稳发展能力。从房地产产业链来看，相比其他环节，一直以来万科的拿地能力都不是其优势。但从2005年开始，万科在这一环节已经有了明显的改善，从收购南都开始，万科加大了与其他公司合作拿地的力度。截止到2006年8月底，万科的土地和项目储备已经突破2000万平方米。饱受市场质疑的短板迅速得到了弥补。综合来看，无论是在设计、建造质量、市场营销、客户服务、融资等产业链的各个环节，万科都保持了相当的优势。

　　住宅产业化发展的潜力和管理及管理输出的能力。在公司最近与第一大股东华润的合作中，万科向华润收取综合管理费用，该费用按项目销售收入的3%在项目公司中列支。对于以出租为目的的非住宅物业，该费用按不低于物业开发成本的3%在项目公司中列支，这意味着万科的管理能力已经在产生效益。随着当前

宏观调控的推进，中国住宅产业化时代即将来临，为此，万科已经作了充分的准备。一旦万科成为未来住宅产业标准的制定者，公司估值将获得数倍甚至数十倍的提升。（昨日收盘价11.98元）

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