李扬：外储应增持回报率更高资产

　　本报记者 费杨生 周明 北京报道

　　中国社会科学院金融研究所所长李扬日前表示，我国外汇储备应适当增持资产回报率更高的资产。我国应当对外汇储备进行分档管理，除了满足常规流动性之外，其他部分均应有一定的收益率要求。此外，我国外汇储备的增长态势可能将长期持续。

　　他建议，应割断外汇储备动态与货币供给的硬性联系，由财政部或专门设立的机构（如外汇平准基金）持有满足常规流动性之外的外汇储备，建立并积极开拓外储使用的多种渠道。

　　李扬认为，

外汇储备管理不应再像过去那样只注重高安全性，现在也应注重高收益，“这已成为国际共识，在中国的官方和学术界也没有异议”。对中国而言，就是要割断外汇储备动态与货币供给的硬性联系，并积极开拓外储使用的多种渠道。

　　他为“割断外汇储备动态与货币供给的硬性联系”开出两个药方，即通过政府途径或藏汇于民。政府途径就是将外汇储备分为流动性部分和投资性部分，并进行分档管理。他建议，将外汇储备的流动性部分给央行进行货币政策操作，进行货币活动；其他的认定为国家外汇资产，进行金融投资活动，追求较高的投资回报。

　　李扬指出，国家外汇资产可由央行持有并管理，但必须将货币政策和外汇管理分开；或者由

财政部或专设机构持有，通过发行类似日本金融票据的

证券筹集资金，购买外汇资产。

　　他建议，我国可以设立专门的投资型机构，负责在海外购买国家发展所需要的战略性资源、设备和技术；放松对居民购汇、用汇的限制；鼓励并允许更多的国内合格企业购买外汇从事直接对外投资活动。

　　“各种间接数据告诉我们，中国的外汇储备收益相当可观。”李扬估计我国外汇储备收益率的大致在4%左右。从宏观上讲，只要外汇储备的收益大于对冲外汇储备的成本，持有外汇就是合理的。

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