牛市高位震荡 后市谨慎乐观

　　近日，国投瑞银基金公司发布四季度投资策略报告。在报告中，该公司对后市运行表示谨慎乐观，认为牛市动力强劲，但也可能面临调整压力，市场会保持高位震荡态势。投资者应注意其中的结构性机遇，并把握自主创新等市场长期趋势。

　　对于当前市场走势，国投瑞银表示，目前市场处于典型的结构性牛市，个股和行业分化特征明显。牛市脉动高位震荡，可把握结构性机遇。基于此，国投瑞银对消费、并购、电信、人民币升值等投资主题保持看好。此外，国投瑞银认为，金融、传媒、地产等服务行业，以及装备制造业，十一五规划的投资需求拉动，环保节能主题，大盘蓝筹股，大宗原材料价格下跌，税制改革等方面，也有可能成为新的投资亮点。

　　国投瑞银尤其关注自主创新投资主题，国投瑞银认为，我国已经确立“建设创新型国家”的国策，并建立起比较完善的自主创新体系的情况，自主创新正成为市场普遍关注的焦点，通过创新可以提升上市公司的核心竞争力，并获取国家的政策优惠与支持，可以为上市公司带来数十倍的市场溢价。据了解，国投瑞银正在光大银行发行的创新动力

股票型基金，正是基于上述理念，聚焦投资于以创新为原动力的优质上市公司的股票，为投资者谋取超额回报，在当前市场环境下，把握自主创新等市场长期趋势不失为极具远见之举。

　　国投瑞银认为，三季度以来，政府密集出台了一系列宏观调控措施，防止经济从“偏快转向过热”。但此轮调控的力度和涉及面远比2004年温和。四季度中国经济仍然处在产能释放期，总供给保持着一定的扩张速度。而随着调控措施的逐步到位以及投资的自然回落，四季度总需求的扩张将有所减缓。宏观经济将平稳回落。从短期来看，

人民币升值可能导致经济增速有所放缓，降低通货膨胀压力。而从长期来看，市场化的

人民币汇率生成机制，其作为经济信号和自动稳定器的功能大大增强，有助于我国经济的平稳增长和生产率的提高。人民币升值步调将加快。

　　关于目前市场价值中枢，国投瑞银认为，其估值水平正处于合理空间。据测算，8月底沪深两市的市盈率为30.1倍，而在剔除亏损公司后，市盈率则降为20.5倍。中报表明，A股上市公司上半年整体业绩摆脱了去年以及今年一季度持续回落的态势，中小板公司的优异表现也带动了上市公司整体业绩提升，中报业绩高于预期，市场估值水平合理。股市的真实承受能力较预期相对强劲。随着工行10月27日正式挂牌上市，若其后市表现良好，而监管层能够较好地控制IPO节奏，市场可以保持良好走势。罗成

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