投资主题：行情向系统性牛市过渡

　　一、对于明年大盘行情的高度或者幅度，目前没必要去刻意地“竞猜”。

　　二、如果说2006年行情是制度性牛市特性，那么在经过一定时间的行情结构转换后，2007、2008年的行情将更具有系统性牛市的特点。

　　三、近期市场就行情结构“二八”以及“八二”的争论颇多，我们认为，在未来的系统性牛市中，“二八”现象难持久，“八二”现象难持续。

　　未来的行情构架更可能是“一、二、三、四”的层次，形成市场的“金字塔”结构。

　　“一”：即10%的权重股估值合理后，在股指期货套利机制的双向钳制下，将保持基本的恒定或者慢节奏涨跌的状态；“二”：则是20%的周期性、阶段性的优势股，因其行业景气度的周期性、价值发现的时机、估值标准的变化、市场投资热点的变化等保持领涨格局，这20%的优势股将不是一成不变的；“三”：大约有30%的

　　四：“上个世纪”的标志性点位是1500点，2000年后行情新的标志性点位是2000点。

　　在今年年初，证监会主席尚福林曾公开强调：今年是股市的转折之年，这表明当前的2000点不是行情的终点，而是股市从转折性行情转入真正牛市的一个驿站；是制度性牛市向系统性牛市过渡的一个门槛。因此，可以预见的是：从制度性牛市走向系统性牛市的行情不会一步登天，在2000点上下必然也必须有一个中继性整理或者震荡的过程，为将来行情塑造一个新台阶，为系统性牛市夯实新基础。这个过程正是行情结构性调整继续深化的过程。在时间上也正好契合境外资本的圣诞假期和国内资本的年终情结，更契合了存量资本持仓结构调整和新老资本对明年再布局的需求。

　　(上海

　　本版文章内容仅供参考，不构成投资建议。入市操作，风险自担。