新海宜

　　新海宜定位预测

　　定价上限（元）定价下限（元）机构分析师主要理由

　　9．45 7．4中信证券张兵／何彬通讯配线架设备的地区性龙头

　　16 14 科技证券李茂俊电信行业投资景气呈回升趋势

　　14 12 东方证券莫光亮通讯配线架设备的地区性龙头，将受益于3Ｇ产业进程

　　18 16．2 平安证券罗晓鸣参照中小企业板块30倍左右的平时市盈率水平，再考虑该股盘子很小

　　11．349．99 江苏天鼎秦洪 可予以27倍市盈率估值水平，2006、2007年每股收益预测为0．37元、0．42元

　　15 13 国盛证券王剑 电子成长题材个股，高开后有回调要求，长期值得看好

　　18．2 15．8 中原证券张冬云所处行业景气度有望复苏，故上市初期可能获得较高溢价

　　15．2 13．9 上海天力张积椿将受益于3Ｇ的建设

　　新海宜发行基本情况

　　新海宜002089 7080万股1770万股 3．98元11月30日

　　发行价发行市盈率中签率 发行方式保荐机构

　　8．66元26．24倍 0．197％网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 平安证券有限责任公司

　　主营业务 通信网络配套设备及软件、相关电子产品、安装线缆、电器机械及器材、报警系统出入口控制设备、报警系统视频监控设备及其他安全技术防范产品的开发、制造、加工、销售，电子工程施工业务。

　　中信证券研究部 张兵 何彬

　　新海宜（002089）是由张亦斌、马玲芝夫妇控股的民营通讯设备制造公司，是通讯配线架设备的地区性龙头。

　　公司拥有较长的从事配线架生产制造的历史及丰富的经验，并通过了一系列技术认证。电信运营商采购产品现已基本完全集中化，产品能够进入选型的企业多限于一些有一定销售规模、质量稳定、品牌知名度高的企业。公司产品的特征还在于用户需求差异化大、特规定制多、客户化工作比重大，公司在这方面同样积累了较深厚的经验和设计开发能力。

　　公司未来业绩的主要增长机会在于3G投资对于配线架以及检测设备的建设需求，以及光网络在未来加速发展的市场机遇。我们认为，在2007年发放3G牌照，以及FTTH等业务于2008年顺利开展的前提下，公司未来五年的年复合增长率将达到15％-20％。

　　股价区间为7.40-9.45元之间。根据我们的盈利预测，公司2006-2008年的EPS分别为0.365、0.411、0.464元，2006年发行前的每股净资产为2.77元。由于原材料的价格风险以及市场的相对单一，使得公司享有的PE估值水平应低于中兴通讯等具有更高技术壁垒和更强行业周期免疫力的公司。

　　我们认为，按照2006年的业绩给予公司20-25倍的PE是合理的，但由于公司发行接近年末，2006年的全面摊薄EPS可能不能够反映出公司真实的ROE水平，因而我们采取使用2007年EPS预测以及相应的18-23倍的市盈率估值，其对应的股价区间为7.40-9.45元之间。

　　均值区间：12.79-14.65元

　　极限区间：7.4-18.2元