SST光明清欠前景仍有阴影 抵债资产可能成负担

复杂的股权关系图

　　尽管SST光明拿出了“以资抵债”方案，但其中的部分抵债资产存有重大瑕疵，已被独立财务顾问亮出了黄牌。由于控股股东光明集团股份有限公司（下称“光明公司”）所持股权已转手，再加上剩余债务尚需与债权方谈判，诸多不确定因素的存在，对于SST光明的投资者来说，这家公司的清欠与股改前景实在无法称之为“光明”。

　　抵债资产或成负担

　　公开资料显示，目前大股东光明公司及其关联方非经营性占用SST光明的资金高达29351.54万元。

　　根据8月份披露的SST光明清欠方案，光明公司及其关联方拿出的抵债资产就存在部分权利瑕疵，如土地所有权和固定资产在银行进行了抵押。实际上其问题还不止这些，部分房产和建筑更没有产权证明，或存在土地使用权人与地上附着物所有权人不一致的情况。

　　此次光明公司以资产偿还9796.55万元债务，独立财务顾问平安

　　SST光明也曾想过重组，不过作为实际控制人和创办者，冯永明并不打算将手中的控制权交出去，至少要掌握这个壳资源，即使这次光明公司所持上市公司股权被拍卖，也仍由潜在关联方青峰农场花钱赎回。难怪有人对此称之为“左手倒右手”。

　　8月8日SST光明披露《关于控股股东光明集团股份有限公司及其关联方以资抵债的报告书（草案）》，作为上市公司的控股股东，光明公司成立于1996年，连云港金木投资发展有限公司持有36.9%股权，圣泉禾实业投资有限公司持有2.3%股权，自然人持有60.8%的股权。

　　该文件称，目前光明公司作为一家投资控股公司，本身没有自营业务，只有对外投资和一些非经营性资产，近几年这些企业盈利能力较差，出现经营亏损，且银行贷款产生了大量财务费用，管理费用支出较高，结果造成光明公司连年亏损、现金流短缺、多数贷款逾期等问题。根据岳华所黑龙江分所的审计报告，2004年、2005年光明公司分别亏损1515万元和8268万元。据此来看，依靠光明公司的资产进行清欠，其难度是相当大的。

　　至于通过竞拍入主的青峰农场，目前其仅拥有光明物流贸易公司60%、哈尔滨家具公司75%以及博爱家具公司80%的股权，前两家公司的股权亦系今年初刚刚由SST光明以零价格转让过来的，由新股东代偿债务似乎也是妄想了。

　　圣泉禾的背后还有什么

　　业内人士指出，虽然青峰农场资产质量一般，从目前的形势来看，它仍为上市公司保留了一丝清欠希望。

　　在这里，可能需要先厘清楚冯永明、光明集团有限公司（光明集团）、光明公司的关系。

　　光明集团由冯永明于1985年创办并任总裁，2006新财富500富人榜显示，冯永明身家达5亿元，集团虽以家具业起家，但目前的经营相当多元化，延伸到商贸、信息、制药和化工等众多领域。据光明集团网站称，其始建于1986年，是一家集商贸业、信息业、家具业、制药业、化工业、公路交通及设施制造业、旅游业于一体的大型企业集团。

　　相关数据显示，2004年光明公司总资产有5.8亿元，年度亏损1515万元，但光明集团2004年末总资产却高达41亿元，其中伊春属地企业累计实现产值40亿元，利润4.2亿元，销售收入62亿元，上缴税金3.7亿元，出口创汇1.3亿美元，包括当年通过占用上市公司资金收购的一级标准公路———邯郸邯武公路，以及其他优质资产，可能都在光明集团名下。

　　光明公司的两大股东一直是光明集团建筑安装有限公司（持股36.9%）和圣泉禾，2002、2003年光明建安连续更名为伊春金木、连云港金木，SST光明2004年年报披露，连云港金木的股东正是冯永明和另一自然人郭荣堂。光明集团则通过其控股93.18%的圣泉禾实业，仍持有2.3%的光明公司股权，连云港金木同时也是圣泉禾的另一股东。

　　在青峰农场拍得股权后，8月19日SST光明披露的《收购报告书（摘要）》却透露，光明集团有限公司名称经多次变更，现即为圣泉禾实业投资有限公司，圣泉禾实业持有光明公司39.2%的股权，为光明公司第一大股东。这似乎与历年年报披露的内容相矛盾，但无论如何，圣泉禾的背后应当与光明集团紧密相连，并且正说明，光明公司只是光明集团的重要成员而已。

　　根据收购报告书披露，圣泉禾实业2000年12月31日与青峰农场订立《光明集团有限公司兼并伊春市青峰农场合同书》，由圣泉禾实业整体兼并伊春市青峰农场，于2001年获当地政府批准。

　　目前圣泉禾实业对青峰农场的兼并尚未完成，其计划在五年内完成实质性兼并，届时青峰农场将改制成有限责任公司，而圣泉禾实业将成为青峰农场的大股东从而间接控制SST光明。

　　此次SST光明副董事长兰海林及董事于宁均对新出台偿还方案投了反对票，认为应以现金偿还，以光明公司的现状，这种要求要么是个人的作秀，要么就表明整个SST光明的清欠还另有隐情。

　　鉴于光明集团的实力，不少SST光明的投资者亦希望，圣泉禾实业或光明集团或冯永明能够真正拿出优质资产，切实负担起上市公司的清欠责任。

　　■“清欠·深市在行动”系列之七