扭转贸易失衡中美都要眼光向内

　　证券时报评论员

　　近日，国际汇市大动荡，美元兑主要货币大幅走低，其中兑欧元创下20个月来的新低。本周一开始，美股和亚太股市大幅下跌。在前段时间美国房地产市场明显降温之后，市场高度关注其对消费市场的影响，所以当年底购物旺季沃尔玛销售形势低于预期的消息传出后，人们开始对整体经济形势产生严重担忧再正常不过。

　　在近年来愈演愈烈的全球经济失衡中，中国和美国一直扮演着跷跷板的两端，保持着危险的平衡。美国人过度消费，中国人过度储蓄；美国逆差日甚一日，中国顺差则屡攀新高，但通过资金从中国流向美国，双方的结构性矛盾都被暂时掩盖了。如今，跷跷板那端的美国，令人担忧的因素似乎正变成现实，并反映到金融市场上。当此之际，美国财长鲍尔森和联储主席伯南克将联袂出席中美首次经济战略对话，这能在多大程度上解决延绵日久的中美经济失衡问题，人们自然高度关注。

　　中美两国经济规模很大，相互依赖又深，因此，解决两者间的摩擦不仅关乎双方经济的健康运转，而且也有助于全球经济持续增长，但是在解决失衡的策略上，走的却是一条弯路。从2002年起，美方就将解决问题的希望寄托在汇率的调整上，但这一思路不但理论上缺乏坚实基础，而且实践也证明并非成功之举。人民币一年多来的升值对解决贸易失衡丝毫无补，美国的贸易逆差只增不减，中国的贸易顺差更是日益膨胀，相反，升值对中国经济已产生若干令人忧虑的负面效应。为阻挡热钱所实行的低利率政策导致中国资产价格膨胀，房地产价格不断攀升，泡沫化迹象日益明显，

股票市场从今年开始也开始了大幅上涨，并出现局部估值泡沫。鉴于资产市场的规模已今非昔比，其泡沫化对中国经济和社会发展产生的潜在风险已到了不可不察的地步。总体看，到目前为止

人民币升值并未达到双赢的效果，而随着美国的经济下滑，美联储有朝一日很可能会被迫降息，届时汇率政策腾挪空间会进一步受到挤压，升值要有所作为，可能性更小。

　　尽管美国国内要求人民币升值的力量仍然强大，但美国政府方面已逐步认识到，汇率调整并不是解决中美贸易逆差的灵丹妙药。越来越多有识之士认识到，解决双方国内的结构性矛盾才是平衡中国经济失衡的关键，特别是鲍尔森就任财长以来，在这一点上双方基本上形成了共识。美方现在对金融市场开放、知识产权等问题更关注，人民币议题的重要性有所降低。对于美国而言，其内部根本问题是财政失控，居民和政府储蓄率都极其低下。对中国而言，根本矛盾则在于消费率低迷，经济增长过分依赖出口和投资拉动。可以肯定地说，如果两方不在内部结构调整上取得实质性进展，中美之间的这种失衡格局无法得到彻底扭转。

　　对美国来说，在巩固财政、增加储蓄之前，要想长期维持强势美元，恐怕也是一厢情愿。以此次金融市场的波动为例，尽管美联储主席出面“打气”，但市场看空气氛并未扭转。对于中国来说，将经济增长转向真正依靠消费来推动这点上，各方面已形成共识，但实际进展相当有限，这固然与人口结构、国民习惯有一定的关系，但是社会保障体系迟迟不能建立、累进性的税制、住

房价格等因素则是形成目前这种局面的关键原因。

　　欲走出当前这种困境，中美两国需要的是各自眼光向内，调整结构，此外别无它途。美国方面应彻底放弃向人民币施压，下大力气解决好自己的问题。而中国方面，除了在观念上改变“新重商主义”的出口观，通过税收、理顺资源价格等途径将过高的出口速度降下来，还需要以更大的魄力和超常规的力度减税和增加公共开支，以降低政府储蓄，刺激国民消费，解决储蓄和消费结构失衡矛盾。同时，日后一旦美元进入降息周期的趋势确立，应果断停止人民币升值，将利率恢复到正常的水平，通过“松财政紧货币”的政策搭配，在保持经济平稳增长的同时，同时实现防止经济泡沫化和改善经济结构的双重目标。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。