明年货币市场总体乐观

　　益民货币市场基金经理胡振仓：明年货币市场总体乐观

　　年底将至，刚刚升任为益民货币市场基金基金经理的胡振仓开始忙了。11月17日，接到正式任命，这位而立之年的浙江小伙子开始全面负责益民货币市场基金投资。“做的是同样的工作，只是肩头的担子更重了”。为保持充裕的流动性，胡振仓有意识地持有一部分年底前后到期的券种，目前需要调整。另一方面，在年底机构资金趋紧的背景下，他还面临着在加强流动性管理的前提下应对赎回压力的任务。

　　面对难题，胡振仓并没有像某些

货币市场基金经理那样紧张，他认为，这是一个契机，为那些具备良好管理能力的货币市场基金经理提供了更佳的盈利机会。

　　成功把握投资机会

　　益民货币基金成立后，胡振仓及其投资团队成功的把握住了几次比较大的投资机会。第一次是把握住了浮动债建仓的良好时机。据胡振仓介绍，该基金组合的浮动债基本建在收益率的高点之上，在降低组合剩余期限的同时，很好地提高了收益率。“我们把握的第二次机会是今年8月19日央行上调存贷款利率。”据其介绍，在此之前益民货币基金的组合剩余期限较低，在8月22日公开市场央票招标收益率达到2.89%的高点以后，他和同事们预期市场收益率将达到阶段性高点，在较短的时间内，大幅增加了组合的剩余期限。而11月3日央行再次上调法定存款准备金率，对胡振仓而言，又是一个机会。“我们在市场调整的初期部分调整了组合的结构，降低了持债比例和组合剩余期限，为后市的操作留下了较好的余地。”

　　成立于今年7月份的益民货币市场基金表现不俗。在所有48只货币市场基金中，益民货币市场基金的7日年化收益率保持在前10名之内；在同期成立的7只货币市场基金中7日年化收益率稳居第一、二名。最近一周的净值增长率在所有40只A类货币市场基金中排名第六位，最近一个月的净值增长率在所有40只A类货币市场基金中排名第三位。建仓节奏把握比较好是胡振仓归纳成功运作的主要原因。他认为，根据宏观经济和市场资金的变化，积极管理、保持组合的应变能力是益民货币基金前期操作的核心策略。

　　和一些货币基金为追求收益率而不惜牺牲流动性的冒险操作相比，胡振仓秉承公司的投资理念，崇尚稳健。“这主要表现在投资品种的选择上，我们不会为了追求较高收益率而忽视债券品种的风险。”据胡振仓介绍，作为流动性的补充安排，益民货币基金目前持有的债券中，大部分是流动性很好的央票、金融债及资信等级高的短期融资券。

　　明年货币市场总体乐观

　　对于下一阶段的宏观政策，胡振仓认为，近期和明年进一步出台更为紧缩的货币政策的可能性在降低。资金面整体宽松，有可能阶段性偏紧。“美国财政部21日发表声明，较7月份发布的中期报告预测值，大幅调低对未来三年经济增长的预期。今年的经济增速由3.6%下调至3.1%，2007年、2008年的增速由3.3%、3.2%下调至2.9%和3.1%。”受美国

房地产市场降温超出预期和美国通胀压力减轻的影响，引发了一些美联储可能即将开始降低利率的预测。在2007年中国经济增长放缓的背景下，央行上调存贷款利率的可能性将大大降低。

　　资金面同样会保持比较宽松的局面。胡振仓认为，明年贸易顺差会有所减少，但降幅不会太大，加上

人民币升值预期依然不减，外汇占款依然会保持较快增长；另一方面，信贷的增速会有所下降，因此，虽然央行对冲资金的压力较大，不排除再次上调存款准备金率的可能性，但总体而言，明年货币市场总体相对较为乐观。

　　(孙晓霞)

　　秉承稳健投资理念

　　与在银行做投资相比，货币市场基金对流动性管理能力和市场时机的把握能力提出了更高的要求。和大部分货币市场基金经理一样，胡振仓的货币市场投资经验主要来自银行。

　　2003年7月份研究生毕业的胡振仓并没有马上回到祖籍浙江，选择留在乌鲁木齐商行从事银行间债券市场的研究、投资工作。“乌鲁木齐商行具有央行公开市场一级交易商在内的多种资格，债券投资在业内做得比较活跃，参与市场的机会也非常多，给我的债券投资生涯提供了很好的锻炼机会。”6月份，胡振仓离开了短暂工作的国联证券公司，来到益民基金管理公司。经过4个多月的市场考验，由其实际主持投资管理工作的益民货币市场基金在业内成功地站稳了脚跟。

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