李扬：让财政主导外汇储备管理

　　证券时报记者贾壮

　　本报讯中国社科院金融研究所所长李扬昨日在一场学术研讨会上表示，面对持续高速增长的外汇储备，中国应该积极开辟其使用渠道。他还建议，建立由财政主导的外汇储备管理体制，以隔断外汇储备和货币供应的联动关系。

　　多渠道管理外汇储备

　　李扬认为，由于导致外汇储备高速增长的因素在短期内不能消除，其增长态势可能长期持续。按照传统理论，外汇储备主要是用于满足进口、支付债务和干预汇率的需求。但在新形势下，外汇储备更多是保持对本国经济的信心，因而追求国家财富增长理应成为外汇管理的重要目标。

　　李扬指出，把外汇储备用掉的想法是片面的，当前的主要任务是将规模日益扩大的外汇储备纳入全球化发展战略中，使我国从商品输出转化为生产和资本输出，实现结构优化。

　　他建议说，应从四个方面开辟外汇储备使用的多种渠道：其一，放松对普通居民购汇和用汇的限制，减少政府外汇储备，增加非外汇储备的外汇资产；其二，由国家设立专门的投资型机构，在海外购买战略性资源，对外进行直接投资，开展金融投资；其三，鼓励企业购买外汇，从事对外直接投资；其四，鼓励合格境内机构投资者更多地投资海外。

　　隔断外储增长

　　与货币供应联动关系

　　关于我国外汇储备管理体制的转变，李扬认为，可以考虑建立财政部门主导的外汇储备管理体制，这样可以隔断外汇储备与基础货币供应之间的联动关系，以及

汇率变动可能对货币政策产生的直接影响，提高货币政策独立性，提高调控国内经济运行的能力。

　　李扬认为，央行只应保留一部分外汇储备，供货币政策操作使用，其余外汇储备资产可以由央行持有并管理，但必须明确地分账管理，也可以由财政部或专门设立机构持有，发行金融

证券筹集资金，用于购买外汇资产。在外汇储备的融资安排上，任何机构为收购外汇储备所发行的债券都不构成一国的债务，其经济意义上只是该机构资金周转或一种投资安排。

　　由于外汇储备多渠道使用后，外汇市场参与者、交易量和交易工具都大大增加，市场决策函数也趋向多样化。李扬认为，在此情况下，如果没有做好人民币波动幅度加大的准备，不宜过大规模推动外汇储备多渠道运用。

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