深交所7铁律规范中小板退出通道

　　本报记者 简俊东

　　一半是掌声 一半是质疑

　　一方面四处收揽上市资源，一方面是设定严格的退市要求，中小企业板的进出渠道都将顺畅无阻。

　　11月30日，深交所发布《中小企业板股票暂停上市、终止上市特别规定》(下称《特别规定》)。《特别规定》在《深圳证券交易所股票上市规则》的基础之上，增加了7大铁律，规范中小板的退出机制。

　　七大铁律

　　能进不能出曾经是中国

　　早在1997年，退市问题就被提出。但继1998年“辽物资”成为第一家被特别处理的“ST”类上市公司之后， 后来又出现了“PT”类股票。如此，部分本该摘牌的公司又以“PT” 的形式存在下来。

　　特别处理的公司没有退市风险，但是一旦重组成功却成为大黑马，这样的投资逻辑曾经让ST、PT公司投机盛行。

　　其后，虽然相关的政策相继出台，但是退市制度仍未有效实施。因为“最近三年连续亏损”的规定，根本阻挡不了部分上市公司操纵业绩的伎俩。

　　深交所关于

　　《特别规定》在现有主板退市制度的基础上，从上市公司财务、规范运作和市场交易三大方面增加了七种退市情形。

　　财务类指标，增加了股东权益为负和异常审计报告两项指标。

　　根据《特别规定》，如果公司年度报告显示股东权益为负值，或者被注册会计师出具否定意见的审计报告，或者被出具了无法表示意见的审计报告而且交易所认为情形严重的，实施退市风险警示；如果下一个会计年度仍然没有好转，则公司股票将被暂停上市；再过半年，如果中期报告审计结果显示仍然没有明显好转，就被终止上市。

　　规范类指标，增加了资金占用、多次受到交易所公开谴责和高比例担保三项指标。

　　根据《特别规定》，如果公司对外担保余额(合并报表范围内的公司除外)超过1亿元并且占净资产值的100%以上，或者公司控股股东及其他关联方非经营性占用上市公司资金余额超过2000万元或者占净资产值的50%以上，实行退市风险警示；如果下一个会计年度仍然没有好转，暂停上市；再过半年，如果经审计的中期报告仍然没有明显改善，予以退市。

　　另外，如果公司在二十四个月内受到深交所公开谴责两次，将实施退市风险警示；如果在其后十二个月内再次受到深交所公开谴责，暂停上市；其后十二个月内再次受到深交所公开谴责，终止上市。

　　市场类指标，增加了股票价格和成交量两项指标。

　　连续二十个交易日内，公司的股票成交价格低于面值，或者一百二十个交易日内累计成交量低于300万股，实行退市风险警示；如果在一段时间内不能得到改善，将被退市。

　　此外，《特别规定》对撤销退市风险警示和恢复上市也作了相应规定。

　　中小企业板不欢迎巴菲特？

　　深交所相关部门负责人告诉记者，“深交所在出台上述规定之前，曾经对中小企业板上市公司进行广泛的调查论证，总体而言觉得这样的设置是合理的，但是有个别企业觉得紧张，也有个别企业觉得偏宽松。”

　　有投行人士对条款却有着不同的看法。

　　某投行人士认为，“公司年度报告显示股东权益为负值”就会被进行退市风险警示显得苛刻，因为“中小企业板上市公司主要以高成长中小企业为主，应该多给机会。”“这一条款如果结合每股收益组合运用可能会更加合适。”

　　而对于对外担保以及大股东占款的问题，上述投行人士则认为是一个很好的制度设置。“我们做投行业务的时候如果知道存在这样的情况，我们会建议全部清理，因为投资者对于这一点非常关注。”

　　对于交易所公开谴责也作为其中一项标准，上述投行人士觉得“不妥当”。“上市公司有些行为是可谴责可不谴责的，这其中怎么界定？”

　　但是也有市场人士认为这一条款能够增加深交所的权威性，“交易所谴责之后上市公司依然我行我素的太多了。”

　　最多的不安在于增加了股票价格和成交量两项指标。

　　“股票价格和成交量都不是我们可以控制的，我们努力经营好公司，但是投资者不理解怎么办，到时我们就只能被逼退市吗？”某上市公司董秘说。

　　“监管部门应该加强查处，而不应该将责任怪到上市公司身上。上市公司本身和庄家没有必然的联系。”某上市公司人士认为。“此外，也有另外一种极端的情形，公司业绩很好，投资者高度认同，任何人都不愿意抛出手中股票，那么也会导致成交量稀少。股神巴菲特看好的股票就是不会抛售的，股神的投资模式是否不适合中小企业板？”

　　“关于成交量和股价的要求会给我们的工作带来影响。”上述投行人士说道。