纽交所CEO：美证监会将降低404条款的执行成本

　　本报记者 徐千翔 汪恭彬

　　纽约证券交易所CEO约翰·塞恩：美证监会将降低404条款的执行成本

　　11月28日晚，约翰·塞恩选择了待在上海，在中欧工商管理学院演讲。这位纽约证券交易所(简称“纽交所”)的掌门人自称，“喜欢在中国最繁荣的地方逗留”。

　　塞恩以“全球资本市场的变革和中国的重要性”为题，发表了一通题目宏大、陈词激昂的演讲。

　　“纽交所收购欧交所将很快完成，未来全球将仅剩少数几家跨地区、多产品的交易所。”塞恩透露。在塞恩看来，跨越欧美的交易所已经完成，接下来的亚洲区域，将寻求与中国交易所的相互持股、合作。他非常谨慎地声明：“我并不认为纽交所和上交所之间有竞争关系。”

　　颇有意味的是，在塞氏演讲之前，纽交所亦特意安排“做秀”节目，安排中欧校友、迈瑞医疗董事长许航现身说法，述说“远嫁”纽交所的诸多好处。

　　迈瑞医疗今年9月在纽交所上市，它在纽交所上市的同伴还有

新东方。但更多的大盘股，如中行、招行和工行则相继远离纽约，选择了香港作为上市地。

　　大力推销纽交所之余，塞恩更发布了一个观点：选择国内和纽约两地同时上市是中国的企业“最好的上市方式”。

　　演讲结束之后，约翰·塞恩接受了包括《21世纪经济报道》在内的媒体联合采访。

　　下一步要走向亚洲

　　记者：我们注意到，纽交所收购欧洲交易所的交易将于下个月提交双方股东会讨论，对此您如何期待？

　　约翰·塞恩：欧交所和纽交所将分别于12月19日和12月20日召开股东大会表决合并事项，我个人非常有信心，双方的股东大会都将通过该份决议。

　　记者：我们注意到纳斯达克交易所通过敌意收购方式获得伦交所25.1%的股权，有人分析，下一步纳斯达克将完全收购伦交所，对此您怎么看？

　　约翰·塞恩：他们是否成功，我不便于评论。

　　但是，交易所的合作不可能是敌意的。如果是敌意的，结果很难说。

　　记者：您觉得北美和欧洲交易所的兼并和收购浪潮会不会席卷到亚洲来？如果会的话，香港、中国内地的一些交易所该如何应对？

　　约翰·塞恩：对于交易所的并购潮，是否会席卷至亚洲，答案是肯定的。我们下一步要走向亚洲，包括日本、中国和印度。很有意思的是，当我们与欧交所的这个交易刚刚宣布的时候，东京证交所的CEO就跟我说，下一步应该与东京来合作，这乃是顺理成章的。

　　我认为，最终将剩下为数不多的几个全球性的

证券交易所，比如说像纽交所和泛欧合并起来，无论是美元计价还是欧元计价的都是最佳的资产，再增加一个亚洲的交易所，我想是非常完整的格局，但是它的亚洲市场未必是以兼并或者收购的形式去实现，可以进行交叉持股，也可能是牵手合作等等，但总之一句话，我觉得全球化是大势所趋，交易所的多方面合作也是大势所趋。

　　希望与中国交易所交叉持股

　　记者：中国的资本市场今年取得了非常好的发展。上海和深圳的交易所的市值也取得了长足的进步，纽交所是否希望与之合作？若是，会采用何种方式？

　　约翰·塞恩：确实，中国股市今年表现强劲。纽交所与上交所早前就有合作，已签署谅解备忘录，今后合作将会加强。

　　合作的方式除了并购还有多种，比如牵手合作、交叉持股等。

　　我并不认为纽交所和上交所之间有竞争关系。相反，我建议中国的企业，选择两地上市是最好的方式，即国内交易所＋纽约交易所。

　　选择在纽交所的上市公司相比其他公司，有30%的估值优势。

　　记者：那么香港交易所呢？您如何游说中国国企放弃A＋H？

　　约翰·塞恩：无论从市场规模还是流动性、为上市公司的服务等角度，香港交易所都比不上纽交所。

　　我们总市值23.9万亿美元，比排名第二位的交易所要大三倍，其中非美国上市公司的市值达到9.2万亿美元。在各个不同的行业当中，纽交所都是各个公司首选的上市地，我们是最优的选择，同时，我们的波动性是最小的。世界上80个最大的公司都在我们这里上市。

　　在过去，像工行在香港筹集160亿美金，在以前是不可想象的，但现在，随着中国资本市场的发展，已经变为可能。这是我们纽交所不愿意看到的。

　　记者：我们注意到交行、建行、中行、招行和工行，都选择了在香港交易所上市，而没有选择纽交所，这也使得纽交所的IPO筹资额大幅缩减。请问，是这些银行股没有达到纽交所的标准吗？

　　约翰·塞恩：不是这样的。我想，建行和工商银行都是达到纽交所上市的资质要求的，它们选择不去纽约而去香港，主要是“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley　Act，简称SOX法案)的原因，其中404条有关于内控的要求，我想他们也可能是担心美国目前诉讼的环境。

　　降低萨班斯法案执行成本

　　记者：尽管在纽交所上市能够帮助它提升市场形象和市场估值，但由于SOX法案的严厉，仍然有很多企业选择远离纽交所。对此，你们有何打算？

　　约翰·塞恩：我们也注意到这个问题。

　　最近，我们得知，美国证监会正在对SOX方案尤其是404条款进行修订，以降低纽交所上市公司的执行成本。

　　调整主要基于两个方面，一是设立重大问题的标准发生变化，一是更多依赖公司内部的

审计程序，以降低成本。

　　记者：这是否意味着降低纽交所的上市门槛？

　　约翰·塞恩：不是这样的，并非降低门槛，并不是把它变得比以前不严格。对公司治理的透明度和财务透明，一直是我们要求的。实际上，正是因为纽交所的严格，上市公司才能获得高估值。

　　404内控条款中的很多措施缺乏详细的规定，因而导致耗费的成本较大，这次修订就是希望降低它的执行成本。

　　记者：您对中国的交易所以及资本市场有怎样的建议?

　　约翰·塞恩：我不敢说我有什么良方，但是我可以总结一些规律，全球性的规律。第一就是透明的问题。发行者、投资者和中介都要能够有一个透明度。第二是教育和培训，培养和建立一个股本文化。第三，对资本形成要有一个激励的机制，鼓励人们承担风险，做投资。第四，要创造一个有着清晰明确规则的监管体系，并且有一个一视同仁的公平公正的执法机制。综合起来，这些所有的因素是等于要向资本打出一个欢迎的横幅。

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