瑞银看淡银行股 阴谋？阳谋？

　　走得好好的股市，突然被瑞士联合银行一份报告打乱了阵脚，昨日香港恒生指数收市大跌564点，两个交易日下挫1000多点。内地股市虽未暴跌，但亦出现调整。

　　报告原没有特别过人之处，不过是指出，鉴于相对稳定的盈利预期以及对于风险因素的考虑，目前的溢价水平有不小的压力。自6月份上市以来，香港市场的中资银行平均涨幅达到65%，中行已经上涨了32%，建行今年上涨幅度达到了57%，招行上市两月累计上涨81%，交行今年的股价也飙升了104%。因此，瑞银调低了在中国香港上市的内地银行股的评级。

　　“瑞银的调整，根据是其关注的7家上市中资银行股，明年的盈利将上涨27%。增长将主要来自贷款业务的增加和利率差的改善。报告说明年的贷款业务平均将上升14%。但这种增长不足以支撑目前股价的水平。”一位行业研究员表示，“但瑞银这份报告，显然弱化了一个最重要的因素，那就是人民币的升值因素。”

　　这位研究员说：“很简单，如果人民币在2007年能够保持3%左右的升值，那么可以计算中资银行的内在价值至少会再度提升10%。简单地换算业绩增长和股价之间的联系，显然在当前市场环境下不科学。”

　　“瑞银的这份报告出的真是时候，因为不少国际资金早都眼巴巴地等着内地和香港市场调整呢，但市场偏偏不买账，反而持续大涨，投资者短线心理松动的情况下，这份报告打破了这种平衡，市场终于如一些人所愿，出现了下跌。”一位分析师这样评价瑞银报告出现的时机。

　　最后，这位分析师