A股能否独善“牛”身

　　中证投资

　　前期大盘蓝筹股大幅走高，与招商银行H股发行引发A股蓝筹股价值重估有直接关系。所以，此次港股调整、尤其是银行股大幅调整，会否引发A股银行股跟随调整？而这种调整是短期波动还是趋势变化？我们认为，大涨之后的市场确实存在短期调整压力，但这绝对不是趋势的改变。当前投资者应以长远眼光看待市场变化，进而长线布局。

　　三重因素助推港股跌势

　　美国股市受美元大幅贬值影响出现暴跌，欧洲、香港股市明显受到拖累。但A股市场走势相对独立，因为美元降息和贬值事实上将进一步增强A股行情的基础。

　　从原因上讲，香港股市调整有这样几个背景。首先，近日国际成熟市场连续暴跌。受经济指标疲弱、美元暴跌和

伊拉克事件的影响，近日美国股市连续下跌。周一道琼斯工业

股票平均价格指数下跌1.3%，创7月以来最大跌幅。纳斯达克综合指数下滑2.2%或53.34点，为2003年9月份以来的最大下跌点数，同时也是今年6月份以来的最大跌幅。美股暴跌显著影响了欧洲股市和次日开盘的港股，德、法、英等国主要市场指数纷纷大跌。

　　同时，银行股近期涨幅巨大，易于引发平仓卖盘。据悉，前期许多海外基金经理抛售招商银行H股，主要原因是其高点PE接近25倍的心理极限目标。此外，在银行股大幅走高后，日前瑞银调低其评级至“中性”。此举也对市场产生了较大影响，这是最近几个月里首个调低银行股评级的大行报告。

　　不过，我们认为银行股长期向好的趋势并未改变，当前18至20倍左右的市盈率并没有太大风险，中短期调整之后，港股仍有望继续走高。

　　A股趋势仍然值得看好

　　美国股市的大幅调整会通过港股对A股形成一定影响，但考虑到A-H股差价、A股与美元走势的负相关性，以及A股上市公司的估值状况和盈利前景，A股所受的影响会比较轻微，银行、地产股的中长期前景仍然值得看好。

　　从影响力最大的银行股来看，尽管H股中的银行股出现大幅调整，但其股价并未低于A股。如大跌后的工行、中行H股与相应的A股价位基本持平；而大跌了2.2港元的招行H股，当前14.1港元绝对价位仍比12.58元的A股高出12.08％。考虑到香港银行股进一步调整的压力减轻，相信A股银行股的跌幅不会太大。

　　而美元走弱对亚洲市场，尤其是中国股市，反而可能形成“利好”作用。既然美国有望减息，人民币要么跟随减息，要么加快升值。近期人民币连续破关已经显示出了利率稳定对

汇率变化的影响。这样，国际热钱无疑更愿意在亚太地区，尤其对中国资产进行投资。

　　最重要的是，经过盈利调整后的A股银行股并未高估，而税改预期将大幅提升上市银行2007年的盈利水平。A股优质银行股前景仍然相当乐观，短期调整将为长期资金提供很好的介入机会。地产股的情况也大体类似，周二H股中国海外地产的总市值为580亿元，相比之下，万科A股仍然明显低估。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。