全国性股份转让市场正在研究

　　多层次市场建设被列为明年重点工作之一

　　□ 本报记者 侯捷宁

　　记者日前从知情人士处获悉，多层次市场建设已被证监会列为明年的重点工作之一。其中包括大力发展中小企业板块，目前这项工作已在进行中；另一项重点工作就是依托现有的代办股份转让系统，建立一个统一监管的全国性市场，目的是为创投企业提供一个退出机制，为非上市股份公司股票的转让提供一个平台，目前这项工作正在积极研究。

　　该人士指出，我国目前高科技企业发展很快，但国内内资创投基金发展却受到很大限制，主要原因是法律制度不健全。这些基金不能够在国内运作，因不能提供一个特殊目的载体，这个特殊目的载体主要是指税收方面，即会造成多重征税。他透露，目前发改委正在研究如何避免多重征税的问题。

　　据了解，在成熟市场上，有一些基金是契约型，但不是共同基金，也不是投资

证券的基金，而是一种封闭式非上市股权投资基金，这种基金有很多形式，VC是一种，还有一种非IPO的基金，投资非上市股权，但基金本身可以上市。目前，国外有几种这样的基金已经上市。这种基金的特点：首先是一个

封闭式基金；其次，由于在一定的交易场所是可以转让的，让投资者有一个退出机制。

　　该人士认为，这种基金在上交所或深交所交易是有问题的。是不是可以在一个场外市场，例如中关村代办股份转让市场来做，这个市场可以成为不仅是为非公众公司的股权转让，也可以为境内的这些基金提供一个转让的平台，甚至给它提供一个募集资金的平台。这种基金主要针对机构投资者。

　　此外，对于国内的证券公司什么时候被允许直接投资公司这个问题，他指出，目前证券公司直接投资公司主要面临两个问题：一是券商如果做私募股权融资存在道德风险，因为券商此前曾发生过挪用客户保证金的问题，而且券商在公司治理方面还有很多不足。如果允许券商用自有资金去投资，如何把客户资金和证券公司自有资金隔离开，有效的保护客户资产的安全性，这是主要的道德风险。二是在现有条件下，如果只有证券公司来做这项业务，那么，券商的自有资金非常少。因此，如果这部分资金来做投资，风险也很大。

　　他表示，目前监管部门正在研究，是否能在证券公司参与直接投资的情况下创建一个新的平台，推出一个标准化产品，类似于封闭式基金的这种产品，但是，是非上市公司股权的产品，而且这个产品是完全在机构之间交易的产品，个人是不可以投资的。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。