蓝筹和成长都有机会

　　大成精选增值基金经理曹雄飞：蓝筹和成长都有机会

　　随着股市节节升高，各方对后市的分歧越来越大，2000点是牛市的起点还是阶段性高点？蓝筹股估值是否已偏高？要蓝筹还是要成长？大成精选增值基金经理曹雄飞对相关热点问题作出了精彩的解答。

　　记者：有观点认为，现在股市的估值水平已趋于合理，未来主要靠资金的推动，那么，资金能支持行情进一步发展吗？

　　曹雄飞：过去的一个多月里，在大盘蓝筹股的带动下，A股市场快速上涨，轻松越过2000点。去年下半年以来，大成基金公司以及我本人坚定认为，股市在下一个可以预见的阶段仍会持续向好，中国股市将迎来一个波澜壮阔的牛市行情。主要依据如下：

　　改革开放以来，

中国经济在近三十年保持了远超市场预期的高速增长，积累了大量的财富，预计中国经济在下一个阶段仍将保持持续稳定高速增长，这将支撑股市继续向好；优质上市公司的业绩进一步改善，从各方对明年的预测来看，2007年上市公司业绩增速将进一步加快，为估值水平的提高打下基础；股权分置改革基本完成以及中国证券市场其他基础性制度建设逐步完善，将继续推动市场持续向好；人民币持续升值，对于中国经济的增长和结构调整，具有重要意义，同时，在本币升值的过程中，本国的资本市场将更加受到国际资金的青睐，带来各类资产价格的持续上升；资本市场加速对外开放，国际资金对中国市场的关注日益增加，资金流入高速增长；全球及中国经济流动性过剩，将对中国

股票市场产生难以想象的资金支撑，而在顺差持续高速增长、人民币持续升值的预期的环境下，中国经济自身的流动性也将为市场提供充裕的资金；从过去十年的经验看，奥运会对主办国的经济和资本市场产生了显著的短期推动作用，预计2008年前后，这一幕也将在中国同样上演。

　　记者：这一轮行情与H股表现出较强的联动性，也有外资机构表示继续看好中国股市，外资对市场的影响是否越来越大？这种影响会带来哪些变化？

　　曹雄飞：我们认为，随着中国加入WTO和资本市场对外开放的加速，外资对中国市场的影响会越来越大。这种影响体现在诸多方面，包括：投资者结构更加机构化；价值投资理念深入人心；资本市场与全球市场的联动性越来越强；金融产品和金融创新日益丰富等。

　　记者：以金融、地产为代表的蓝筹股成为这轮行情的急先锋，这类股票的估值是否已到位？未来，应该要蓝筹还是要成长？

　　曹雄飞：如果纯粹从估值的角度来看，经过前期的大幅上涨，这些股票的估值已经不低了。但是，整体上还没有到过分高估的阶段，尽管某些股票可能已经有所高估。

　　在一个牛市的环境中，蓝筹和成长都有很好的投资机会。尤其是在中国，我们的绝大部分蓝筹股也具备相当高的成长性，尤其是如果将时间跨度拉长到三五年的话。我个人认为，在牛市的前期阶段，可持续的成长性更受青睐。

　　记者：今年末的强劲走势，会否透支明年的行情？明年股市的机会是否会大减？你们会考虑采取什么策略？

　　曹雄飞：今年末的强势走势，可能会透支明年的行情，但是，无法测算这种影响的程度。明年股市的机会还是要看2007年以及2008年影响市场的因素有什么变化，并不能因为今年年末的大涨，就认为明年的机会大减，因为我们并不确切知道明年的机会有多大，今年的上涨透支了多少明年的行情。但是，我们认为，明年的机会不应该比今年小太多，这并不是针对指数的涨跌而言，而是针对市场投资回报率而言。

　　2007年的基本策略是，成长＋主题+确定性溢价。成长就是考虑到强势市场的特点，资产配置需要显著向成长性倾斜，向优势行业的优势企业倾斜。主题是指理性的繁荣需要热点纷呈的主题投资来推动，顺应市场热点板块的轮动，积极进行主题资产配置。确定性溢价是说随着牛市行情向纵深推进，以及机构投资者的扩容，行业与公司的可持续经营将更受关注，对于盈利稳定增长的公司，应该给予其“确定性”以相应的溢价。

　　（水木）

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