海外上市“名利”难双收

　　尽管能在海外上市对于企业来说既是物质丰收也是精神丰收，但这种“名利双收”的背后仍有不少隐患。

　　在海外资本市场频频抛来的橄榄枝的召唤下，越来越多的内地企业开始将海外上市纳入企业重要的战略考虑。在近日伦敦证交所来川举行的“伦敦主板及高增长上市研讨会”上，与两年前参会都需要动员不同，近200家四川企业将研讨会场挤得满满当当。民营企业更是成为了研讨会的主角，不少企业都和证交所及券商进行了一对一的深层次沟通。

　　供需对接全球瞩目

　　“内地是目前上市资源的一个富矿，被海外市场视为一块肥肉”，一位投行人士这样认为。实际上，随着企业的发展，内地已成为不少海外资本市场争夺上市资源的一个主战场。

　　目前，全球较有规模的资本市场尤其是创业板都已先后造访中国甚至四川，对内地企业予以了高度关注。据记者粗略统计，包括美国纳斯达克、韩国、新加坡、日本、加拿大等国资本市场都对内地企业发出了热切召唤，纷纷在四川有办事机构或者代理人挖掘资源赴海外上市。被视为后来者的伦敦交易所更是上门召开研讨会积极“拉客”。

　　与此同时，一直偏居一隅的四川企业尤其是正处于创业阶段的川内民营企业的上市欲望被大大激活。无论是在今年早些时候的西博会上，还是在近期的一些研讨会上，记者发现，企业热情大大高涨，有的企业甚至直言不讳告诉记者，“海外上市就是企业志在必得的目标。”

　　争先恐后利弊参半

　　“海外上市绝非一上市就万事大吉，一上了之”，针对海外机构和内地企业的一拍即合，四川省经委有关负责人指出，政府鼓励支持企业海外上市，但如果上市只为了单纯圈钱融资，资本情结远大于改造企业管理模式，那这种海外上市是必须慎重考虑的。

　　该负责人表示，相当多的内地企业经营者由于自身知识结构所限，对海外上市规则并不了解，这无疑加大了市场风险。“海外投资者对内地企业尤其是民营企业大股东往往一无所知。企业上市后，治理结构上的缺陷往往并未改变，要对企业的实际业务作出准备评估并不容易，导致海外投资者从开始的热捧，后来则开始质疑。”

　　该负责人同时认为，从目前国内企业在海外市场的表现来看，可以说中小型企业到海外上市并没有好处，一些企业被低估了价值，丧失了再融资功能，根本没有达到当初上市的目标。“企业上市后要受很多制约，在经营上，以前民营企业上项目不需要政府的审批，决策非常快，效率高。但上市后，对外投资要按程序进行及时披露，项目必须取得合法的手续，募集的资金也不能随便用，这就有可能限制企业的发展。财务费用、税负可能会更多。如果选择在国内上市的话，效果肯定会更好。”

　　有业内人士还指出，目前内地企业蜂拥追捧海外市场存在很大的盲目性，不管是大企业还是小企业，也不管是否有国际化战略，都往海外资本市场挤。“对于那些技术、产品、客户、管理等完全在内地的中小企业来说，海外上市将其投资者置身海外，则会形成资源上的不匹配，同样导致其价值在市场上被低估。”

　　修炼内功时不我待

　　某

证券公司投行人士指出，目前在海外市场获得成功的企业，几乎都是各行业的领头羊和超大型国有企业，其经营规模、盈利能力都能得到政府支持和有相应的市场基础，因此得到海外投资者的肯定。

　　该人士认为，目前海外上市的美好前景，有一部分是一些财务投资机构刻意描绘形成的，让不少内地企业为之迷醉。“内地企业在准备进入海外市场时，必须加强财务运作与企业体制的内功修炼，并保持清醒的头脑，才有可能获得成功。应当避免在付出了股权代价和上百万美元的中介费用后，只获得一个交易代码和空壳公司。”

　　四川省社科院有关专家也指出，尽管目前海外上市融资总额度还不是很大，但从大的层面来说，也会引起外汇储备的进一步增加，人民币面临升值的压力会更大。一旦

人民币升值，也会降低企业产品在国际市场的价格

竞争力。

　　四川省经委上市办有关负责人认为，从内地企业的特点上来说，随着国内资本市场的成熟，四川企业更适合在国内上市。

　　□本报记者孙健

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