■编余

　　■编余

　　前些日子，与刚从澳洲回来的袁秀明博士通电话，谈起中国股市与宏观经济波动的关系，引起她很大兴趣。因为她的研究方向，有一部分就讨论这些问题。正好这阵子股市很火，我们便在电话里聊了一通。初步感觉是，我国股市正在发生深刻变化，其中一个变化便是股市的经济影响力和代表性正在迅速增强。

　　这个预判如果正确的话，那将对以后参照宏观经济运行特征，来做中长期投资策略，会有实际意义。之后，我请她做了一个量 化研究，结果基本上与我们的预估相近。而此时上证综指刚刚再次跃上2000点大关，大部分投资者在并没有赢钱的困惑中面对这一事实。难道投资者还能像以前那样看待已经发生质的变化的股市了吗？不那么看，又该怎么看呢？为此，有了我们这次对话。

　　根据袁博士的判断，我国股市与宏观经济运行之间曾经有比较弱的相关性，但多数情况下表现为负相关关系，股市的表现没有真实反映出我国经济的增长情况。其中的原因很多，大家也能够理解。而股市这一轮上涨，可能是对滞后反应的弥补。不过，如果涨过了头，还会回下来。因为，股市既然与宏观经济的互动关系增强，那也会受到经济实际增长的制约。她的提醒有没有道理，投资者不妨走着瞧。

　　———亚夫