大型国企加快入市

　　本报讯国资委对央企股票投资态度出现了微妙变化，已在不知不觉中从原先的全面清理转变为强调规范。此前一直不很起眼的大型国企股市投资力度逐渐加大，成为股市一支不容轻视的“新军”。

　　不过，这些通过财务公司或投资公司等介入股市的资金，其操作思路却不尽相同：既有如宝钢集团通过股市投资整合上下游产业的，也有纯粹是通过股市进行理财的，还有的只是“摇新一族”，鲜有涉足二级市场行为。

　　国企也需要理财

　　“由于钢铁每年折旧率比较大，因此从2000年开始，公司现金逐渐富余，便开始进行资金运作。今年以来，股票投资增至整个

理财资金的20％－30％，公司建立了备选股票池。”宝钢集团副总经理马国强如是说。该集团目前已在股市上形成颇有名气的“宝钢系”。据他介绍，在2000年－2003年上半年，人民币利率处于下降周期，公司资金运作主要以国债投资为重点；自2003年下半年起，则是在确保资金安全性和风险可控前提下追求合理收益。

　　截至2006年8月31日，宝钢资金运作总规模达144亿元。其中，现金和固定收益类资产合计占70％，股票等权益投资类资产占30％；全部管理资产在完全保本基础上，今年已完成资产收益17.24亿元，投资收益率为12％。

　　“宝钢集团股票投资与宝钢的战略目标匹配，公司对国内上、下游企业在管理、经营等方面了解得比较深入，因此，在股票投资上积极介入大盘蓝筹，去年就持有很多钢铁同行企业股票。”马国强说。从三季报中不难发现，宝钢集团除持有9.4亿股宝钢股份外，还出现在济南钢铁、S莱钢、马钢股份、邯郸钢铁、酒钢宏兴等多只钢铁股前10大流通股股东名单中。

　　“我们对这个行业里公司价值是被高估还是低估，比一般研究员清楚得多。对钢铁类企业业绩预计也比较清楚。宝钢、武钢多年来利润、分红都比较可观，但市盈率并不高。如果宝钢在国内展开收购兼并，按照国资委办法，低于净资产不能转让；但恰恰在二级市场上，我们能以低于净资产的价格买到很多企业的股票。”

　　“另一方面，宝钢对自己的上游产业，如运输、煤炭、有色金属等自身需要的产品价格很敏感，因此也买了一些这类企业的股票。此外，在金融方面，现在外资对国内银行、保险业趋之若鹜，因此宝钢也配置了一些银行股。”

　　在谈到如何控制风险时，马国强强调说，宝钢全部投资于自己熟悉的行业，不投小盘股，“坚持价值投资理念，尽量减少投资风险。”

　　入市力度加大

　　自今年上半年开始，大型国企入市步伐就出现加快迹象。宝钢、申能等大型集团旗下公司持有的重点A股市值均上升了200％以上。从三季报中可以看到，三峡财务公司持有5000万股长江电力，是其第七大流通股股东。而宝钢集团财务、中油财务、兵器财务、中核财务、五矿集团财务等多家财务公司，也出现在许多上市公司前十大流通股股东中。

　　“国企资金进入股市情况不是很透明，所以国资委才会规定只能通过机构账户操作，这部分资金股票投资数额很难掌握，股市转暖后其投资力度加大是可以肯定的。”西南证券分析师张刚表示。

　　海通证券分析师张崎表示，前些年因为市场大环境不利，许多财务公司所持股票被套。一些地方政府以防止国资流失为由，出台了许多限制投资股市的政策。目前，市场转暖，一些地方限制政策也开始松动，企业入市力度也相应加大。“股改过程中，有些上市公司大股东为稳定股价，增持上市公司股票，也加大了股市投资规模，如宝钢、上海汽车、广州控股、申能。”

　　据张崎介绍，在国际市场上，上市公司交叉持股现象非常普遍。而一些上市公司有时也会回购部分股票，但并非注销，而是作为库存股，这部分股票将来可以作为期权用于奖励公司高管人员。而国外大型集团公司一般都有资产管理部门或财务公司，负责公司股市投资。

　　在股权分置问题解决后，上市公司经营目标将逐步从净资产转向谋求为股东价值最大化，即着眼于市值管理。分析人士指出，上市公司若想获得市值溢价，除了通过主业溢价、管理溢价和投资者偏好溢价三个途径实现外，公司大股东也会通过财务公司、投资公司等渠道购入公司股票，以支持股价。

　　中证

　　三季报前十大流通股中出现的国企

　　代码名称国企股数(万股)

　　600396金山股份国电电力发展公司285

　　600973宝胜股份中国电能成套设备公司69

　　000997新大陆宝钢集团财务532

　　601588北辰实业宝钢集团财务684

　　600665天地源宝钢集团上海五钢公司996

　　600022济南钢铁宝钢集团2293

　　600017日照港宝钢集团97

　　600102S莱钢宝钢集团96

　　600808马钢股份宝钢集团560

　　600001邯郸钢铁宝钢集团4651

　　600019宝钢股份宝钢集团93835

　　600307酒钢宏兴宝钢集团320

　　600030中信证券中石化北京燕山石化3884

　　600500中化国际中石化北京燕山石化728

　　600900长江电力中石油14931

　　600500中化国际中石油销售公司783

　　600236桂冠电力中油财务569

　　600102S莱钢兵器财务253

　　600737S★ST屯河兵器财务277

　　600151航天机电航天科技财务449

　　600343航天动力航天科技财务110

　　600900长江电力三峡财务5000

　　600017日照港上汽集团财务97

　　600379S宝光上汽集团财务404

　　000930丰原生化五矿集团财务273

　　000989九芝堂五矿集团财务431

　　000100TCL集团中船重工财务312

　　601988中国银行中船重工财务3301

　　000806银河科技中航集团财务814

　　000698沈阳化工中国华电集团财务60

　　601988中国银行中海石油财务4716

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