8元中国石化敢不敢买？

　　

本报记者 林威 王锦

　　受纽约市场原油期货价格下跌以及对炼油板块将会盈利的良好预期影响，中国石化（600028）股价21日突破8元，收于8.2元，创该股股价新高。之后连续两天小幅回调，但仍站在8元关口之上。

　　实际上，自中国石化公布三季报以来，这家以加工进口原油为主的亚洲最大炼油公司的股价已经上涨了33%。

　　乐观分析师早就预测中国石化的合理股价在10元钱，预测得到了中国石化三季报业绩的支撑。这些分析员在接受记者采访时强调，中国石化股价上涨证实了他们的估计，他们认为，中国石化股价处于价值回归的阶段，下一步就是要继续涨到10块钱。

　　而在三季报点评中持谨慎态度的行业分析员认为，虽然中国石化的中长期价值值得关注，但目前该公司的股价已处于合理区间的高端，股价过快上涨已经透支了后年的业绩，目前存在一定的风险。

　　10元方阵

　　光大证券裘孝锋、银河证券李国洪和中信证券的殷孝东认为中国石化的目标价位在10元左右。理由是：原油期货连续下跌，有望靠近国内炼油行业理想的50－55美元/桶的原油采购区间，四季度炼油转好已成定局；全面放开成品油市场，成品油定价体制改革将大幅提升中国石化业绩。

　　光大证券石化行业研究员裘孝锋在其9月初的报告中就认为，中国石化在2007年9月之前的目标价位为每股10元，而当时中国石化股改除权后的股价不到5元。

　　银河证券的李国洪也是一位对中国石化股价持乐观态度的代表。他表示，“中国石化的上涨属于价值回归，我们认为中国石化的合理水平在10元钱左右。”

　　他说，按照入世承诺，2006年12月31日，我国将全面放开成品油市场，发改委也会进行成品油定价体制改革，改革将大幅提升中国石化业绩。预计2007年中国石化每股收益将在0.65元以上。

　　李国洪在8月份就认为中国石化油改催生股改填权行情，并发表了相关文章。“自文章发表以来中国石化的股价已经上升了87.8%，”李国洪说，“鉴于投资国际大型石油石化公司30年可收益40倍的情况，中国石化仍然能够填权后行情继续向纵深发展”，合理定价至少应在10元左右。”

　　李国洪认为，2007年中国成品油定价体制改革势在必行，而成品油定价体制改革将使以炼油和乙烯为核心的综合类石化工业保持持续发展态势。

　　“原油价格连续下跌是股价上涨的主要原因，”中信证券的殷孝东同样看好中国石化。

　　他在接受记者采访时表示，纽约原油期货近期连续下跌，最近虽有反弹，但是有望靠近国内炼油行业理想的50－55 美元/桶的原油采购区间，四季度炼油全面转好已成定局，这与他10月份的看法相吻合。

　　“对于最大受益者———中国石化来讲，炼油业务的全面转好乃至盈利已不是遥远的事，明年提前看到每股收益0.80元以上的业绩并不为过，”殷孝东说。 他强调，高度垄断的石油石化行业受益程度更大，以12倍的动态P/E为2007年估值，但其成长性和未来的上涨空间难以量化，他认为中国石化目标价应大于10元，中国石化市值规模达到一万亿应该是正常的。

　　7元阵营

　　东方证券的王晶和国泰君安证券的侯继雄虽然看好中国石化未来业绩的增长，但他们认为，目前中国石化快速拉升的股价已经透支，蕴含了一定的风险。理由是：国际原油期货价格很难预测，炼油板块的业绩也不能建立在某一天的原油价格涨跌的基础上；成品油定价机制能否市场化，没有市场化前提下的盈利不足，可以被视为一次性损失。

　　谨慎乐观者在中国石化三季报点评中预测在6个月内，中国石化的股价将在每股7元钱以内。

　　东方证券的王晶是谨慎乐观派的代表。她认为，快速拉升的股价已经蕴含了一定的风险。

　　她评价说，中国石化未来几年的高成长性不容置疑，每年增长15%-20%是有可能的，但从基本面分析，目前的股价水平已经体现了今明两年的业绩。

　　“目前中国石化股价已经处于合理区间的高端，股价进一步上扬实际上透支的是后年的业绩，这就蕴含一定的风险”，王晶说。

　　在中国石化三季报点评中，王晶认为，如果后续国际原油价格跌破55美元而国内成品油价格仍不同步调整，中国石化的盈利情况可能好于预期，相关的预测也适时做出调整。

　　“原油价格走势也很难预测，炼油板块的业绩也不能建立在某一天的原油价格涨跌的基础上，”她解释说。东方证券研究所已将布伦特全年油价由68美元/桶下调至65美元/桶，预计中国石化炼油板块四季度将会扭亏并略有盈利。

　　国泰君安证券的侯继雄在中国石化三季报点评中将中国石化2007年春节前后的目标价定为每股6.5元，明年中期为7元、年末才达到8元。他预期中国石化今年四季度的业绩为0.18元/股，全年业绩0.566元/股，2007年业绩0.665元/股。

　　侯继雄提醒，表面上看，公司股价似乎与原油价格正相关。其实不然。首先要明确的是成品油定价是否市场化，是否和原油价格同步波动？若该前提成立，则原油价格越高越好；若该前提不成立，原油价格越高越吃亏。

　　他认为，当前成品油定价机制为后一种状况，原油价格和公司业绩反向运行，但这种反向必然是短期的，是要进行政策改革的，改革的方向是使两者之间正向波动。因此，前提不成立时的盈利不足，可以被视为一次性损失。

　　编者按：

人民币升值，流动性泛滥，甚至股指期货即将推出等外部因素都在一定程度上推升大蓝筹公司的股价，但公司所处行业的变迁，自身基本面的变化仍是左右股价运行趋势的决定性因素，尤其是在可供投资者选择的品种日益增多的情况下。本报从今天起推出“观点交锋·聚焦大蓝筹公司”系列报道，约请行业内知名分析师主要从公司基本面的角度，对目前市场上的大蓝筹公司股价定位作出分析。

　　需要说明的是，我们在这里只是提供一个相互切磋的平台。一个品种一时的“失策”不足以衡定一个研究员水平的高低。相反，我们欢迎专家们亮出自己的观点，摆出理由，让广大投资者尤其是中小投资者能够分享大家的研究心得，在红红火火的股市中获取收益，规避风险。

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