担忧仍在 等待发行市场给出信号

　　银河证券 冯琛

　　周四，交易所国债再度出现回落，沪市国债指数开于111.49点，早盘出现短促的快速下行，指数触及日内低点111.40点，随后产生震荡并最终以反弹的形势收盘于111.44点，而成交量继续回升，成交金额为4.2亿元。今日国债发行结果或将对市场有所启示。

　　从个券走势看，下行债券的比率再度上升，有23只债券下跌，11只债券上涨。从涨跌品种覆盖的期限观察，下行品种覆盖了剩余期限3年以上的所有品种，而上涨品种主要是不足一年的短期债以及部分2到3年的品种。另外从成交活跃的券种观察，其数量明显下降，期限也集中在1年以下、3年两个阶段，长债只有010303勉强维持强势。另外，在上述活跃品种中除010103跌幅超过0.12%以外，多数品种的涨跌幅度在0.05%以内，价格波幅仍然比较窄。

　　从昨日市场的表现看，国债下行主要受到了资金面和发行预期两方面的影响。从资金面观察，虽然央行为保持货币资金市场的平稳，停止了公开市场操作，但是380亿的资金投放量显然没有立即对市场产生影响，对央票利率继续走高的担忧和整个

股票基金市场的红火，都可能把货币资金市场的收益率继续滞留在高位，而周四两市回购市场似乎也验证了上述预期。银行间市场R001、R007利率分别为3.54％、3.73％，小幅上行。从发行上看，周五正值新的七年期国债发行，而不论交易所还是银行间市场，剩余期限接近七年的品种收益率全部呈现上行，这从一个侧面预示本次新债的招标利率不会太低，若果真如市场预料的那样新债利率上行的话，在目前的市场形势下，交易所国债市场将再次出现探底反弹走势。

　　总之，由于市场的担忧仍然存在，所以现券在短暂回暖后再度出现了动摇，而整个市场也会在今日新债发行明确后做出方向性选择。

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