第一食品“小非”上市或将形成买点

　　华泰证券研究所预计，第一食品（600616）2006－2008年每股收益分别为0.54元、0.65元和0.73元。如果单纯以黄酒业务估值，按照酒类龙头企业的PE情况，公司合理股价应在14.1元；如果按照公司整个业务情况给予估值，考虑到公司其他业务盈利能力不强，按照2007年20倍PE计算，公司合理股价应为13元。考虑到大光明集团的业务整合预期，公司合理股价区间应在13－14.8元，维持“推荐”的投资评级。此外，公司“小非”将在24日上市，可能形成较好的买点。

　　华泰

证券指出，未来公司黄酒业务增长主要来自两方面：一是主动调整产品结构，如公司在9月份推出了专供餐饮的“金6年”和“金9年”，预计2007年公司新产品将在餐饮渠道替代公司目前主要产品；另一方面是公司在上海以外地区的发展，江苏黄酒市场容量在5亿元左右，仍将是公司开发的重点地区。

　　华泰证券表示，预期公司整合“和酒”的工作将在2007年启动。“和酒”的销售是通过冠生园旗下其他公司完成的，根据黄酒行业10%的销售税前利润率以及“和酒”产品结构，预计“和酒”的实际销售收入为2.5－3亿元，销售利润率约在15%左右。

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