新视角挖掘强势股

http://www.sina.com.cn 2006年11月24日 05:37 中国证券报

　　●成本费用与产品价格是影响公司业绩的两个重要因素

　　●运用每股主营业务收入指标，可以发现业绩增长预期较高的潜力股

　　●吉林森工、黑猫股份、宜华木业等个股值得关注

　　江苏天鼎秦洪

　　不少近期走强的

股票都具备以下特征：或者是公司成本费用出现下降，或者是行业回暖使得主要产品价格上涨。那么，如何抓住此类市场机会呢？我们认为，通过每股主营业务收入（主营业务收入与总股本的比值）这一指标，可以较好地发现相关潜力股。

　　每股收益的两个敏感点

　　从企业经营角度看，上市公司的净利润是由主营业务收入减去成本费用之后得到的。也就是说，主营业务收入是净利润的起点，主营业务收入的多寡将直接影响净利润的厚薄。因此，每股主营业务收入的高低将直接影响每股收益的厚薄。

　　当然，这并不等于笔者认为每股主营业务收入越高的个股，每股收益就会越高，因为这涉及到不同行业、公司之间的成本、费用比例的差异。但每股主营业务收入高至少可以说明两个问题：一是每股收益对成本、费用变动的敏感度高，成本费用的略微变动，就可以引起每股收益的巨大变化；二是每股收益对主营业务收入变动的敏感度高，而主营业务收入又可拆分为产品与售价两个要素，因此也代表其每股收益对产品售价的变化比较敏感。可以认为，每股主营业务收入越高，上市公司业绩的潜在波动幅度就越大。一旦行业环境发生有利变化，相关上市公司的每股收益就会出现大幅增加，并导致股价上涨。

　　敏感点变化催生强势股

　　事实上，近期不少个股走强，就在于成本费用与产品价格这两个敏感点发生了变化。比如在本周三井喷的水泥股，其走强的重要原因之一就在于水泥价格出现了一定程度的上涨，而水泥板块中的龙头股有一个特征，那就是每股主营业务收入值极高。比如说海螺水泥，公司2005年的每股主营业务收入值为8.63，2006年有望达到12。因此，主营产品价格的略微变化，就能够引起每股收益的巨大变化，有分析师研究报告称，水泥价格每上涨1元/吨，海螺水泥的每股收益将增长0.04元。可见，那些每股主营业务收入极高的个股，的确对产品价格极为敏感。

　　此外，每股主营业务收入较高的个股，也会因为成本费用的略微波动而引起股价的剧烈波动，从而带来投资机会。比如滨州活塞，公司2005年每股主营业务收入为4.7，2006年有望达到6.5，公司目前的原料主要为氧化铝，近期氧化铝价格大幅下降。统计显示，如果氧化铝价格下降至2500元/吨，那么考虑到所得税等因素，公司每股收益将增加0.44元左右。与之类似的个股还有中国国航、S南航等对油价较为敏感的航空股。

　　值得注意的是，每股主营业务收入高的个股其实也隐念着极大的利润改善空间。如果缺乏一个好的管理层，对成本、费用控制不力，那么公司每股收益就会较低。而一旦引入新的控股股东、管理层或者赋予股权激励机制，就很可能使公司成本与费用总额下降，对于每股主营业务收入较高的个股来说，也就意味着每股收益的迅速增长。这可能也是业内人士看好股权激励概念股的原因之一。

　　重点关注两类个股

　　根据上述思路，我们建议投资者重点关注两类个股。

　　一是成本费用控制有积极改善倾向的个股。以吉林森工、S轻纺城为代表的股权激励概念股，航空运输股，以及滨州活塞等对原材料价格敏感度较高的个股均可关注。同样，对于兴发集团、黑猫股份等个股也可关注。兴发集团的优势在于三项费用较高，有较大的改善空间，如果再考虑到公司目前的产业链、矿石资源优势，前景相对乐观；而黑猫股份主要在于对油价波动敏感，但目前其股价尚未反映出这一因素。

　　另外，家电制造业的格力电器、海立股份、美的电器，以及电力板块的粤电力A、内蒙华电等个股也可跟踪。前者是因为国际商品期货牛市基础在松动，有色金属价格的下调有利于此类个股的业绩增长；后者是因为2007年煤炭产能扩张可能会引发煤炭价格小幅调整，利于此类个股每股收益的提升。

　　二是对产品价格变动较为敏感的个股。这在钢铁、水泥等板块中已得到了显著体现，此类个股对产品价格（或说对行业景气）波动非常敏感，由于我国固定资产投资规模在短期内难以迅速大规模降温，因此，此类个股仍可关注，尤其是每股主营业务收入比值在5以上的个股更是如此，如天山股份、新钢钒、华新水泥等。

　　此外，产品价格变化也可以通过产品结构调整来实现。比如五粮液、泸州老窖、山西汾酒近年业绩的高速增长，主要在于推出了中高档白酒，从而使得每股收益对主营产品的敏感度达到极致。因此，对于产品结构调整较为明显的宜华木业、桂东电力、美克股份、澄星股份、雪莱特、獐子岛等个股也可关注。