年末新股行情拉开序幕

　　西南证券周兴政

　　自10月27日工商银行（1398.HK）与天德化工（0609.HK）上市后，香港市场的新股上市暂陷入沉寂，但是随着本周五建滔积层板(1888.HK)与招金矿业(1818.HK)开始招股，年末的新股行情拉开序幕。

　　今年是香港股市表现最好的年份之一。恒生指数和H股指数多次刷新历史新高，在新上市的股份中也涌现了一批大牛股，如3月初上市并造就出中国女首富的玖龙纸业（2689.HK），目前股价13.62港元较招股价3.40港元，累积涨幅超越3倍。两只金属H股湖南有色（2626.HK）和灵宝黄金（3330.HK）也分别获得1.71倍和1.48倍的累积涨幅。而今年上市的三只银行H股中国银行（3988.HK）、工商银行（1398.HK）和招商银行（3968.HK），股价亦均表现不俗，上市以来的累积涨幅分别达到32.5%、33.9%和85.0%。随着交通银行（3328.HK）、建设银行（0939.HK）获得市场追捧后，今年上市的三只银行股招股价对应的估值水平明显“水涨船高”，而且将中资股推到了更加炽热的高潮阶段。

　　筹资额创历史新高

　　今年除恒生指数、H股指数以及诸多

股票价格接连刷新历史纪录之外，创出新高的还有香港主板市场的筹资额度。统计显示，今年1-10月份，在联交所主板市场进行IPO的38只股份合共筹集资金2737.03亿港元（不包括超额配售部分，下同），而在1994年以来，筹资规模排名第二和第三的年份分别为2005年和2000年；对应筹资额度分别为1649.85亿港元和1173.03亿港元。从现有情况看，全年筹资规模有可能超过2005年和2000年的筹资额总和。

　　从单个股份的情况看，今年1-10月份上市的38只新股平均每只股份的筹资额度为72.03亿港元，自1994年以来，排名第二的年份是2005年，单个股份平均筹资额度仅为30.55亿港元，前者高达后者的近2.4倍之多。

　　招股估值水涨船高

　　筹资规模大幅增加的原因，与港股市场的强势表现直接相关。受益于充裕的市场资金以及气氛高涨的市场环境，工商银行等一些超大规模的融资活动得以顺利实施。更重要的是，近年来新股招股的估值明显表现出“水涨船高”之势，一些中资股份的估值水平和数年前更是有着天壤之别。

　　就在中资银行股中体现得最为明显。去年交通银行和建设银行招股价对应市净率分别为1.75倍和1.99倍；今年中国银行、招商银行和工商银行，招股市净率分别达到2.27倍、2.43倍和2.36倍。当然，这也帮助了这些公司募集到了更多的资金。

　　新股行情仍将延续

　　年底前拟上市的新股较多，昨日就有7只进行上市聆讯。据粗略统计，年底前上市的新股不少于20只，其中包括中交股份与中煤能源。

　　当前港股牛市氛围稳定，资金充裕，这为后续新股的上市带来了良好的市场环境。目前新股依然受到市场热烈欢迎。建滔积层板在进行投资者上市推介时，如华人置业（0127.HK）大股东与新世界发展（0017.HK）主席均希望获得1亿美元的股份，还有其它投资者也将表示参与认购。招金矿业也得到本港富豪的注意，其中包括星岛集团(1105.HK)主席何柱国及鹰君集团(0041.HK)，每名投资者可获得总值约7800至9360万元的股票。另外，中交上周三进行初步推介至今，已有逾百家企业表示有意认购，更有甚者，原计划今日一同招股的中国通信服务（0552.HK）因国际配售反应热烈，公司临时将招股价由1.56-1.96港元调高到1.7-2.2港元，正式招股也推迟到下周。

　　还未招股就已如此热烈，可见这些新股上市后的表现也会不错。不过，具体的走势将出现分化。笔者认为，近期上市的新股以及如中交股份等会有不俗涨势，其它个股则需依各自的基本面情况而定。

　　香港股市中总是不乏有股份在挂牌之后很快表现欠佳，甚至跌到招股价格之上的例子，即使在恒指屡创新高中，也有如合俊集团(2700.HK)等超过10只新股仍徘徊于招股价之下。在某种意义上，好坏参半正是香港新股行情的均衡、成熟的表现。因此，投资者需要仔细甄别新股的基本面，如果未来市场行情转淡，届时表现不如意的新股还会更多。

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