全球通胀警报未除升息有望延续

　　应时投资严谨

　　11月19日，在澳大利亚墨尔本举行的为期两天的第8届20国集团（G20）财长和央行行长会议闭幕。会后G20发布声明称，全球经济增长出现放缓，但总体增长速度依旧较快，通胀风险仍存，继续实行紧缩货币政策是各国央行的必然选择。

　　全球经济放缓但仍强劲

　　全球经济的火车头—美国经济增长势头在进入今年第二季度后，出现明显放缓征兆，出现衰退的可能性不大，因消费支出保持高位，有望令经济实现软着陆；且其他经济体，如欧元区、日本等地的经济仍保持良好活力。

　　本周二，国际

货币基金会上调了德国今年经济增长预估至2.5%，初值为2.0%。德国为欧元区内第一大经济体，其经济增长预估被调高，预示欧元区整体经济增长亦会有良好表现。本月中旬日本内阁报告显示，日本第三季度GDP季比增长0.5%，增幅高于第二季度的0.4%。欧元区和日本经济增长势头迅猛，抵消了美国经济增长放缓带来的负面影响。国际货币基金组织亦对经济增长保持乐观，他们预估，今年和明年全球GDP增长将分别达5.1%和4.9%；2005年和2004年全球经济增长速度分别为4.9%和5.3%。

　　通胀风险仍存

　　全球经济经过持续几年的增长后，可利用的剩余产能下降，劳动力市场紧张，金属和

能源价格上扬，潜在通胀风险仍存。美国第三季度工业产能利用率为82.3%，录得2000年第二季度来最高水平。产能利用率处6年多来高位，意味着经济若进一步扩张，缺乏多余的产能以应对，通胀将上扬。

　　各国的失业率维持下降趋势，劳动力市场紧张，很可能引发薪资上涨压力，增加通胀风险。本月初，

澳大利亚公布10月失业率自9月的4.8%降至4.6%；澳大利亚总理霍华德声称，失业率将维持于30年低点附近。欧元区近两年来失业人数也稳步下降，9月失业率为7.8%，去年同期为8.5%。美国10月失业率亦有良好表现，降到了2001年5月来最低点4.4%，10月平均时薪增长0.4%，增幅高于预期。

　　紧缩周期有望延续

　　控制潜在的通胀风险，保证经济能维持正常增长趋势，避免经济过于震荡，提升利率成了央行的最佳选择。目前全球利率水平依然偏低，为进一步升息提供空间。

　　欧央行官员加尔刚纳斯声称，欧元区流动性充足，之前的加息并未消除通胀风险，欧元区的利率水平仍处历史低位，存在进一步上调空间。欧央行行长特里谢，在11月利率决议会后的新闻会上，亦曾表示要“高度警惕”通胀风险，暗示将在12月加息。再看日本，其隔夜拆款利率仅为0.25%。日本央行多数委员承认，相对于日本GDP的增长水平，目前的实际利率水平偏低。日本央行行长福井俊彦明确表示，将逐步升息，直至利率回至正常水准。因此，全球货币紧缩周期很可能将延续。

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