银行H股溢价拓宽A股空间

　　王斌

　　内地银行股近期在H股和A股市场可谓无限风光，先是中国银行(601988.SH)回归A股市场，随后招商银行(600036.SH)H股在港上市，而工商银行(601398.SH)登陆A、H股则将内地银行股推向了高潮。

　　昨日，和A股市场相反，银行股除了中国银行H股(3988.SH)上涨0.256%之外，其余四只个股均处在下跌行情之中。而A股市场银行股除了S深发展A(000001.SZ)之外，均出现了上涨的行情。

　　然而，尽管如此，自H股上市交易以来，工商银行H股(1398.SH)已经累计上涨了0.59港元，涨幅达到7.1%，招商银行H股(3968.HK)则上涨了3.96港元，涨幅高达37.08%。

　　来自Wind资讯的统计数据显示，根据去年年报统计，目前香港市场所有银行股的平均市盈率为17.59倍，平均市净率为2.77倍。而根据最新的三季报，A股市场银行股的算术平均市盈率为22.36倍，市净率为3.45倍。

　　中信建投行业研究员佘闵华指出，从盈利来源来看，内地银行股和香港银行蓝筹股存在明显的差异。目前内地银行股仍然还主要处于以传统银行业务为主的经营阶段。而恒生银行(0011.HK)、汇丰控股(0005.HK)等商业银行的业务收入日趋多元化，非利息收入在这些银行的营业净收入中占据相当大的比重。

　　佘闵华同时指出，正是这种日后可能的高成长性带来了外资对于内地银行股的长期看好。随着市场的进一步开放，内资银行股可操作的空间十分巨大。内地银行在日后拓宽经营范围，非利息收入的进一步提高，会使业绩有很大的增长空间。

　　今年三季度招商银行的净利息收入同比增长幅度逾50%之多，而汇丰银行、渣打银行(2888.HK)和恒生银行今年上半年的净利息收入同比增幅分别仅为9.2%、27.3%和21.1%。

　　此外，中原证券研究员苏小波指出，在未来新业务不断拓展之后，内地银行在获得高增长性的同时，其业务架构的稳健性也可逐渐和境外同行实现接轨。

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