山煤集团推迟短期融资券发行

　　本报记者 张曙东 北京报道

　　山西煤炭进出口集团公司（以下简称山煤集团）日前发布公告称，因近期市场波动较大，将2006年第一期短期融资券延迟发行，具体时间另行公告。

　　根据相关公告，山煤集团第一期短期融资券的发行规模为5亿元，期限365天，原定于本月20日进行簿记建档，缴款日和计息日为22日，信用级别为A-1级。

　　发行人因市场环境发生突变而推迟债券的发行不是什么新鲜事。今年8月份加息后，财政部宣布推迟十三期国债的发行；11月份第三次上调准备金率后，进出口银行宣布推迟六期金融债的发行。而山煤集团推迟短期融资券发行的主要原因则是近期回购利率“高得有点恐怖”。昨日，银行间7天期回购加权平均利率接近4％。

　　长江

证券徐楚铭认为，企业选择推迟发行是一种比较明智的选择，毕竟现在回购利率那么高，而且短期内资金充裕的前景还不是很明朗，市场心态有了些许的变化，短融券发行肯定会有一定的影响。今年下半年，受资金面和其他因素的影响，江苏恒力和紫江企业分别将短期融资券发行规模从5.5亿元和5亿元降至2亿元，而且发行利率分别高达4.75％和4.5％，为历次短期融资券发行利率的最高和次高，而近期其他短融券的发行利率也有一定的抬升。

　　但是，尽管市场波动较大、回购利率不断攀升，近期还将有一些企业发行短期融资券，如中粮集团、山东黄金等，那么山煤集团推迟发行可能还会有另一方面的因素，那就是出于企业资质溢价的考虑。虽然从近期发行或即将发行的短期融资券的评级来看，大多为信用评级的最高级别———A-1级，但机构更多地是依靠自己内部的评级来决定投资策路。在一些研究员看来，山煤集团属于地方性企业，主要从事地方煤炭出口及相关业务，会有一定的信用风险折价。而现在又恰逢货币市场利率高涨，利差可能会被进一步拉大。

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