期货公司何去何从？

　　中介在股指期货的利益分配格局已经逐渐明晰，期货公司在政策层面似乎占尽先机，排它性地垄断了股指期货的经纪业务，券商则失去了这块丰厚的肥肉，尤其以规范类券商损失惨重。然而在市场的游戏规则之下，期货公司与券商的博弈当然不会只停留于政策层面，其核心问题是谁能抓住客户这块稀缺的资源，否则只能沦为空为他人做嫁衣的尴尬地步。

　　不幸的是，刚在起跑线上，期货公司已经输了一程。目前，大多数期货公司仍然处于竞相打压手续费的低端竞争，交易通道性质的同质化现象十分明显。客户来一批走一批，严重地阻碍了期货行业的发展。

　　而反观

证券行业，许多优秀的证券公司则通过产品与服务的不断升级，逐步增加经纪业务的附加价值。经过长期的积累与发展，券商保留下来一大批忠实的客户。面对即将推出的股指期货，潜在的主要客户资源已经被券商牢牢的掌握，作为有求于人的期货公司还如何去和别人侃价，谈条件？

　　当然，期货公司的弱势地位，从某种角度来说具有天生性。期货市场本质上是一个风险管理的市场，有着“零和游戏”的市场规则。它作为国民经济中的“稳压器”，不可能象

资本市场上那样，被大多数长期投资者所眷顾，达到帕雷托的效果。期货市场很难通过自身的积累发展起来，更多的只有通过上市新品种达到市场扩容的目的。

　　众所周知，证券和期货市场同样都从零起步，经过十多年的发展，现在证券市场市值规模能达到6万亿元，而期货市场客户保证金仅有可怜的150亿元。作为两个不同本质的市场主体，期货公司和券商的成长性天生就不平衡，更谈不上对等的竞争。

　　股指期货渐行渐近，证券和期货行业磨合加速，这当然是以牺牲期货公司利益为代价的。当前，摆正位置，调整心态也许对期货公司更为实际。卧薪尝胆，苦练内功，提高研究水平，增加客户的依存度，才是期货公司的当务之急。除此以外，还有什么良方吗？（游石）

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