钢铁业反弹？反转？

　　市场众说纷纭

　　今日投资徐彧

　　通过对当前投资评级最高的股票进行统计分析，投资评级系数排名前20名的股票所属行业仍然比较分散。与上周相比，在前20名股票中，地产板块个股减少至两名。本周钢铁行业入选个股增至3只，其中八一钢铁首次进入排名前列。而钢铁板块自10月底以来表现非常突出，其中宝钢股份10月底以来累计涨幅超过50%，武钢股份同期累计涨幅也超过40%。

　　钢铁行业：10月底，钢铁龙头企业公布第三季度季报业绩超出市场预期，机构分析师对钢铁行业发展趋势究竟是反弹还是反转看法分歧增大。其中，中信证券分析师陈济军等在分析了北美钢铁价格长期走势后认为，从1900年开始到2006年，北美钢铁的吨钢价格一直处在上升过程中。在长达100年的时间内，钢铁的价格有84年是趋势性上涨的，总趋势是长期“向阳”。从1978年我国经济发展进入正常的轨道，至今仅28年，如果未来

中国经济发展能够达到美国经济在2000年初的水平，中国乃至全球钢铁价格应该还有数十年的上涨空间。另一位中信证券的分析师周希增也表示，今年1-9月份，全国粗钢产量增速虽然保持在较高位置上，但是增速比去年同期回落9个百分点，增速已开始大幅下降。而工业化是世界各国经济发展的普遍规律，是发展中国家走向现代化的必然选择。因此，在未全面完成工业化之前，预测钢铁工业的饱和点为时尚早。中国

钢铁业经过多年的不断发展，大型钢铁企业的装备水平已经达到或接近国际先进水平，产品质量、管理水平也不断提高，在国际市场上已经具备了一定的竞争实力。钢铁行业出口的数量和比例的不断扩大，将是未来的长期趋势。

　　但也有不少分析师对钢铁行业未来前景不乐观，如海通证券分析师顾耀强就认为，在钢价近期一直缓慢阴跌、行业面并无重大利好消息的情况下，钢铁板块的强劲表现更多的是一种整个市场估值水平提升所拉动的短期修正，而非行业景气复苏的内在推动。部分公司季度业绩超出预期引发的价值重估起到了推波助澜的作用。基于对行业未来一两年平均盈利能力很可能继续下滑的判断，未来钢铁板块的投资仍将以个股机会为主，估值修正带来的阶段性机会行将结束。

　　虽然分析师对行业长期前景看法出现较大分歧，但对于当前市场背景下钢铁行业存在投资机会看法却相当一致。国信证券分析师表示，目前国际钢铁上市公司的平均市盈率为8-10倍，平均市净率为1.5倍，考虑到中国钢铁行业的成长性，国内钢铁行业的估值水平应该在此之上。而并购和整体上市后显著增厚业绩的预期，也是钢铁行业的投资机会。

　　八一钢铁（600581）：公司具备年产钢300万吨的综合能力，是我国西北地区仅有的两个钢铁生产基地之一。今年3月，宝钢集团与八一钢铁集团签署了战略联盟协议，八一钢铁集团将整体进入宝钢集团。并购题材正是公司最近股价表现突出的重要原因。银河证券分析师孙勇表示，目前国内钢铁上市公司吨钢重置造价为2000元，八一钢铁今年产能有望达到300万吨，目前市值仅19.6亿元，吨钢市值为654元/吨；重置成本为60亿元，当前市值占重置成本32.67％，吨钢市值低估显现投资价值。公司目前每股净资产为4.02元，收购价通常会溢价10-15％即4.4-4.6元，投资评级为“谨慎推荐”。东方证券分析师杨宝峰认为，公司新建1750热轧项目在10月份基本实现月达产，预计2006年和2007年将分别实现40万吨和140万吨产量，产品结构将实现大幅优化，并与闲置的冷轧生产线形成轧制工艺的一体化，2007年后公司盈利能力的基本面将明显改善，给予增持评级。

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