宜化入主双环科技觅得好婆家

　　证券时报记者周边见习记者周悦

　　行业间整合并购的大潮不断上演。2006年伊始，伴随着央企整合、外资并购、重组的事件不断，行业之间的并购整合也在不断上演。据悉，湖北宜化集团有限责任公司拟通过增资和接受国有股权划转方式进入双环集团并成为其控股股东。在收购完成后，宜化集团将实际控制双环集团69.2％的股权，从而成为双环科技（000707）的实际控制人。

　　宜化入主

　　据双环科技今天发布的公告，根据湖北省国资委《关于同意湖北双环化工集团有限公司股权结构调整的批复》，湖北宜化集团将通过增资和国有股权划转，成为双环集团的控股股东。通过对双环集团增资，宜化集团将实际持有双环集团51.2％的股权，另外接受托管双环集团18％的股权，实际持有或控制双环集团69.2％的股权。

　　由于双环集团持有双环科技11359万股，占双环科技股本总额的24.47％。在增资完成后，湖北宜化集团因控股双环集团从而成为双环科技的实际控制人。此外，湖北宜化集团还是湖北宜化（000042）的控股股东，持有湖北宜化8787.81万股，占总股本的16.20﹪。

　　湖北宜化集团为湖北省国资下属的国有独资公司，成立于1995年，注册资本20500万元，主营化肥、化工产品制造、销售等。根据公告，2004年宜化集团的主营业务收入为175355.7万元，净利润5752.87万元；2005年宜化集团的总资产368363万元，净资产148929.19万元，主营业务收入为260502.03万元，净利润达10867.86万元。

　　有关资料显示，湖北宜化集团是全国520家重点企业之一，同时也是中国石化行业最具影响力十大代表企业之一。该公司拥有总资产65亿元，下辖10多家子公司，其中拥有一家上市公司湖北宜化（000422）。2005年宜化集团实现销售收入63亿元。据了解，在未来五年内，宜化集团将形成年产500万吨尿素、40万吨甲醇、10万吨多元醇的规模，磷化工将建成年产300万吨的磷复肥基地，其目标是在2010年实现200亿元的销售收入。

　　资源与管理的最佳搭配

　　2006年3月17日，双环科技公告称，双环集团拥有的矿区岩盐远景储量为10亿吨。由于地底下蕴藏着丰富的原盐资源，双环科技用盐成本较低。目前双环科技的盐产量为年产76万吨，主要是该公司自用作为生产纯碱和氯化铵的原料。同时双环科技正在进行年产50万吨盐硝的联产项目，该项目完成后，预计工业盐销售的销售量也会有所增长。

　　作为华中地区最大的氯碱生产企业，宜化集团已形成年产12万吨PVC、12万吨烧碱的生产能力，而原盐是化学工业中制造PVC塑胶过程中不可或缺的原料。据了解，宜化集团在盐化工产业上的目标是形成年产120万吨纯碱、50万吨烧碱、50万吨PVC、60万吨电石的生产能力，成为中国最大的联碱生产企业。

　　宜化集团的前身为宜昌地区化工厂，在20多年前是国内小化肥行业最后一批诞生的小合成氨厂，1981年投产时总资产仅1359万元。在竞争激烈的化工行业，宜化集团短短20多年时间资产增值接近300倍。据一位熟悉宜化集团的人士介绍，宜化集团的管理体制及经营机制在业内是有目共睹，正是其经营管理上的优势才在众多化工行业的厂家中脱颖而出。

　　据介绍，2003年宜化集团提出精细管理思想，俗称“把干毛巾拧出水来”，即拧出生产经营中的水份，拧出管理中的水份，拧高企业效益，拧高职工收入，其重点是采用比较管理法。近两年来，宜化集团共收集到员工2万多条建议，支付建议奖500万元，产出的效益却高达1.6亿元。宜化集团董事长蒋远华曾表示，“加强管理的投入与产出相比，效益非常显著。”

　　有业内人士分析，此次宜化集团入主双环集团并成为双环科技的实际控制人，正是双方之间资源与管理上的最佳搭配。一方面，具有巨大原盐资源的双环集团及双环科技可以充分发挥资源优势，在资源供给中与宜化集团形成完整的产业链，另一方面，宜化集团以其经营管理上的优势及对上游原材料的巨大需求，更能支持双环科技的长期发展。

　　油改煤远景可观

　　在双环科技油改煤项目试车成功之后，双环科技油改煤产生的效益成为市场持续关注的焦点。2006年5月22日，双环科技发布公告称，该公司合成氨油改煤项目点火投料后已生产出合格的原料气，装置随后并入生产系统，油改煤装置己安全运行72小时，项目开车取得成功。同时该公司预计，合成氨油改煤项目的开车成功及投产，将会大大降低该公司原材料成本，预计年产生产成本将下降2亿元以上。

　　作为生产尿素、磷酸铵、硝酸铵等化学肥料的主要原料，合成氨是必不可少的产品，而宜化集团也是国内最大的合成氨生产企业，已形成年产160万吨合成氨、200万吨尿素的生产能力。据了解，宜化集团一直想将双环集团纳入怀抱，宜化首先是看中双方在行业内的优势互补，寄望于强强联合全面提升两者的核心竞争，并填补宜化在氯化铵生产方面的空白。另一方面，双环集团拥有的盐化工方面的资源，也便于为宜化集团发展盐化工提供足够的资源支持。宜化集团认为，在合成氨的生产中双环公司已成功运用“壳牌”粉煤气化技术，可以大幅节能降耗，发展前景十分看好。双方之间的合作，有利于发挥双环公司的品牌优势，使宜化集团的化工产业链进一步延伸。同时，可以充分发挥宜化集团在人才管理方面的优势，全面提升双方的管理素质和形象。

　　收购水到渠成

　　2006年8月初，宜昌市国资委的网站登载这样一则消息，日前经宜昌市国企改革领导小组研究，同时上报宜昌市委书记办公会讨论通过，同意宜化集团收购双环集团45.5％股权。收购完成后，宜化集团处于控股地位。此前的6月上旬，在双环科技员工中也流传着宜化集团收购双环集团的消息。消息称，宜化集团将成为双环集团的大股东，参与双环集团及双环科技的重组改制。然而此后不久，该传闻沉寂下来，据称因存在诸多因素的障碍，宜化入主双环流产。

　　湖北省国资委一熟知内情的人士表示，当时宜化集团及双环集团双方均有接触，但由于双方的企业文化、经营理念、发展方向及人员安置方面存在差异，该事宜未能定论。

　　此次宜化集团入主双环，也算是水到渠成。长江

证券分析师卞曙光认为，宜化集团成为公司的最终控制人对双环科技而言可谓是一大利好，一方面宜化集团的引入将带来公司经营管理效率的提升和治理结构的改善。同时，基于产业层次的整合也将实现宜化集团和双环集团的“双赢”。此外，公司在管理层股权激励上也将有所考虑。因此，生产上的拐点出现和经营管理上的转折将带来公司基本面阶梯式的转折。

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