土地新政提升地产龙头股估值

　　自2007年1月1日起，新批准新增建设用地土地有偿使用费征收标准将在原有基础上提高一倍。受消息影响，昨日沪深两市主要地产股大幅上涨，北辰实业A股涨停、北辰H股上涨12.15%；泛海建设、天房发展涨幅也相当可观。

　　事实上，从业界反应看，地产商对于土地使用费大幅提升早有预期。今年以来，地价持续上涨约20%至30%，可以看作是市场提前预期的结果。这并非发展商头脑发热，而是看到未来土地价格上涨的趋势和上涨的速度，使得其 不得不高价买地。从以往的情况来看，地价往往是楼价的先行指标，未来

　　毫无疑问，土地使用费翻番对于中国地产企业将形成重要影响。储备较大的龙头地产股如万科、金地集团等的估值有望进一步提升。一方面，高额的土地储备将显示出较大的优势，在使用费提升的背景下，龙头企业万科将进一步拉大与追随者的差距。而现有土地将维持企业长期开发的金地、招商地产也将因为房价上涨而受益；另一方面，目前A股龙头地产股估值仍然相对便宜。龙头地产股万科基于2006年预期市盈率只有20多倍；基于2007年预期的市盈率可能只有15倍，而国际市场龙头地产股市盈率均值在30倍左右。

　　（中证投资 徐辉）