A股能否上演道指神话

　　■聚焦上证指数重返2000点·机构观点■本报记者姜业庆

　　11月20日，沪指五年来首次站在2000点上方，最高达2018．00点。同样，美国道琼斯指数近日也冲到到12300点附近，创下百年来新高。中国Ａ股市场是否会演绎一出道指神话？中国经济时报记者采访了被誉为中国股市“三大金刚”的国泰君安研究所所长李迅雷、中国银河证券研究所所长滕泰、中信证券研究所所长徐钢。

　　在中信证券研究所所长徐钢看来，美国道琼斯指数自今年“十一”后的表现的确是个神话，道指创出100年的新高，“十一”之后突破了12000点，“即使在网络股泡沫的时候，道琼斯指数也没有创出如此的新高。”“到现在，道琼斯指数的位置在12300点附近，继续演绎着历史的新高。”徐钢对此的解释是全球流动性泛滥、美联储加息和石油价格、有色金属的价格乃至大宗产品的价格回落。

　　徐钢认为，“中国Ａ股可能会重演道琼斯指数的故事”。原因首先也是流动性过剩，从而反映在Ｈ股对国内Ａ股市场的比照上。如中行、工行上市之后，大量的全球资金涌到了中国具有代表性的公司。其次是中国Ａ股面临着

人民币升值，会导致境内的人民币的流动性进一步过剩。第三中国企业也跟美国蓝筹公司一样，很多公司业绩来自于海外，因此导致中国Ａ股上市公司的业绩与中国宏观经济的走势可能会出现一定的差异。

　　国泰君安研究所所长李迅雷则指出，“在人民币升值的情况下，应该说明年的上升空间也是比较可观的。2001年12月份上证指数1800多点，比现在稍低一点。但和其他新兴市场比较，涨一倍也应该超过3000点。”

　　李迅雷的理由是，中国的宏观经济表现处于一个较好的时期，目前推动经济增长的三大因素（消费、投资、出口）表现也基本健康。消费在今年以来上升的趋势是明显的。同时，中国企业的经济效益也比较好，私营企业、外资企业、国有企业业绩增长健康。从整体来看，对房地产行业还有争议。另外，人民币升值是资本市场被看好的重要原因，预期人民币升值步伐将加快。

　　而早在今年7月份就称中国股市将走进“三驾马车，十年牛市”的行情的中国银河证券研究所所长滕泰还是坚持他的说法。“到现在，十年还没有到，只过去了近100天，但是指数却从当时的1600点，涨到了现在的2000多点。”

　　滕泰强调，在可预见的未来，政治环境稳定，国际秩序良好，经济能够持续稳定快速发展；国内而言，人民币不断走强，流动性大等诸多因素将“使中国Ａ股市场持续走牛”。

　　滕泰说，由于美元的流动性过剩造成了中国的流动性过剩，而全国流动性过剩在2000－2004年体现在房地产价格的上涨，北京、上海等大城市房地产价格持续上涨。在2004年到2006年期间，货币流动过剩也体现在石油、铜等大宗物品上。接下来五年时间不仅中国，包括美国、香港、欧洲，全球主要资本市场都会迎来非常大的牛市，中国牛市的时间会持续更长。

　　为什么中国的牛市会持续更长时间？滕泰认为，一方面是人民币流动性过剩，它要寻找一个出口，要么是恶性通货膨胀造成物价上涨，但最终都会以资本价格代替商品的价格上涨，资产价格在大宗产品涨价后的主要表现就是

股票价格。同时制约中国资本市场健康发展的制度缺陷，正在得到转变，

中国经济成长的结果将更多地通过资本市场体现出来。

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