二线地产股：物美价廉补涨可期

　　第一创业证券苏明晅

　　近期，在人民币升值脚步不断前进的同时，地产股也气势如虹，尤其是一线地产股，如万科A、金地集团、招商地产等，从8月份至今涨幅大多都在70％以上。这些地产龙头股的基本面优良，业绩成长性好，受益于宏观调控带来的行业集中度提高，在人民币升值的主旋律引领下，已成为市场上的一面旗帜。

　　目前

人民币升值已经成为一个普遍认同的趋势，人民币升值对房地产股的推动作用也已经被市场完全认同。人民币升值将使境内人民币标价的资产价格提升，吸引境外资金不断流入中国的房地产市场。当外资在直接购买房地产受到限制后，这些境外资金一方面仍然以各种渠道进入房地产市场，另外一方面也加大对房地产股票的投资，这些都使房地产股对人民币升值的敏感度提高。我国万亿美元的外汇储备和高企的贸易顺差显示，人民币仍将继续升值，地产股的投资机会也将持续，仍可能是未来两年的投资主题。

　　从房地产市场看，虽然近两年国家出台了种种宏观调控措施以抑制

房价的快速上涨，但是旺盛的自住性需求以及有限的供给，使房价涨幅仍然难以抑制。国家发展和改革委员会、国家统计局11月13日发布的数据显示，今年10月份，全国70个大中城市新建商品住房销售价格同比上涨6.6％，涨幅比上月提高0.3个百分点。与去年同月比，新建商品住房销售价格涨幅较大的城市依次为：北京10.7％、厦门10.5％、深圳9.9％、福州9.6％、沈阳9％、广州8.8％等；下降的城市只有2个：上海0.6％和北海0.4％。

　　从未来的趋势看，我国人均耕地面积的不足使住房供地的可拓展空间极为有限，受制于此，房地产的供给长期将处于严格控制的紧张状态下。从短期看，近两年10％以上的GDP增长率不允许房地产投资的增幅过快，以防止经济过热。而我国正处于高速城市化进程中，即将进入人口高峰期，以及持续快速的经济增长都使房地产需求难以抑制。供需基本面决定我国未来房价仍有可能逐步提升。从成本角度看，今年以来，我国各大城市的土地成交价格不断创出新高，从大量成交地块看，以目前的市场价格是无利可图的，这从一个侧面反映了土地资源的稀缺和未来房价上涨的压力。所以，房地产行业的前景仍然看好，优质房地产股的未来发展机会仍然很好。

　　在本轮地产股的走势中，二线龙头地产股的走势要大大弱于一线地产股。一线地产股的规模、品牌和管理使他们在未来日渐激烈的行业竞争中将更有机会快速增长，但短线已经有大幅上涨。而一些二线地产股也质地优良，且相对估值较低，投资价值也较为显著，可称物美价廉。经过本轮上涨，目前一线地产股已基本达到重估值，甚至有所溢价，而一些绩优二线地产股仍然有20-30％的折价，因此，在一线地产股大幅上涨后，二线地产股在其强烈的示范效应带动下，有较大的补涨机会。

　　建议重点关注两类二线地产股：第一类是那些虽然规模较小，但是在区域内具有较强的市场地位的二线地产股，如栖霞建设、华发股份等。区域市场的较强竞争力能够使其具备抵抗宏观调控压力，获得持续增长。第二类是具有丰富的土地储备，而且由于这些土地储备获取时间较早、成本较低的二线地产股，这些公司未来3-4年的业绩有充分的保障，如深振业、亿城股份、冠城大通、厦门国贸等，未来业绩的成长将对股价有强有力的支撑。

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