徐工股改方案若通过 凯雷账面股权价值将增1.8亿

　　李晶

　　随着徐工科技(000425.SZ)10送3.1的股改对价方案出台，一旦凯雷收购徐工科技母公司徐工机械股权的方案获得批准，凯雷间接持有徐工科技的账面价值将获得不小的增长。

　　根据目前的方案，凯雷将收购徐工机械50%的股权。半年报显示，徐工机械持有徐工科技19367.94万股国有法人股，并通过控股子公司徐州重工持有徐工科技4103.15万股境内法人股，合计约23471万股，约占徐工科技总股本的43%。

　　按照10送3.1的对价方案，徐工机械和徐州重工将支付流通股股东对价约5235万股(含徐工机械代垫部分)。支付对价后，徐工机械和徐州重工持有的徐工科技股权将下降至约18236万股。按持股徐工机械50%的方案，凯雷则将间接持有徐工科技约9118万股。

　　尽管支付对价后凯雷间接持有徐工科技的股权绝对数目将减少，但关键是，其股份性质由非流通股变成流通股。这也意味着估值标准将从净资产变为二级市场价格。

　　在去年凯雷对徐工机械作资产评估时，徐工科技的股权作价以净资产价格来衡量，而去年全年徐工科技的每股净资产都在2.10元左右波动。也就是说，徐工机械和徐州重工所持23471万股徐工科技的股权价值约为4.93亿元，凯雷将间接持有的徐工科技的股权价值为2.46亿元。

　　在徐工科技完成股改之后，其股权价值将以二级市场价格计算。由于徐工科技股改停牌后的收盘价为6.14元，按10送3.1计算，复牌后的理论除权价为4.69元。若按此价格计算，股改后凯雷将间接持有的约9118万股徐工科技的股权价值会增至约4.28亿元，较原来以净资产价格计算的股权价值增长1.82亿元。

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