银行业 预期改变带来繁荣

　　8月份以来，银行股已连续4个月上涨，且月月跑赢大盘，行业指数目前距离我们提升评级已上涨34%。我们认为，上涨趋势的确立更主要来自投资者预期的改变，对行业正面因素的更多认可使投资者愿意接受更小的风险溢价，行业的合理估值水平相应提升，而H股市场银行股的上涨为这种改变推波助澜。

　　目前看好银行业的正面因素仍在持续：包括经济总体平稳增长、上市银行业绩如期反映了息差扩大、贷款规模增长等诸多良好因素，而税率变化 和管理层面改善的效果还将在未来一年中逐步体现。

　　目前银行业的正面因素依然占据主导地位，因此，预期改变带来的趋势是可以持续的。相对而言，大银行既可分享经济增长的繁荣，又在抗风险能力上具有先天优势，估值空间应高于小银行。

　　（东方