三大新格局掀起上攻浪潮

　　□北京首放 市场策略部

　　周一两市均收出跳空实体大阳线，上证综指把首位数字由1改为2，深证成指创出9年以来的新高，市场为之欢呼鼓舞。在新高的背后，市场有何新老特征值得关注，会浮现出什么样的盈利新机会？

　　新高点的老主力

　　站在2000点的高位看盘面，可以发现带队攻上2000点的主力还是招商银行、中国石化、万科A等老面孔，三大主力在周一的涨幅最少也有6.55％，远远把大盘甩在后面。统计这些领涨的大盘蓝筹品种 ，短线涨幅非常惊人，虽然流通市值庞大无比，但是股价上涨起来身轻如燕，如深市流通市值第一的万科A，连拉8根阳线，期间涨幅超过31％，这如果没有市场的极度看好，以及大资金的持续流进，是很难有如此优秀的表现。

　　新高点的老目标

　　展望后市的盘面特征，“二八”现象不是主力追求的最终目标，百花齐放的极度繁荣，所有品种泡沫四溢的格局才是市场见顶的最终盘面特征。而短期内推动市场持续做多的动力，还是低市盈率的大盘蓝筹品种。尽管大盘股累计涨幅惊人，但是市盈率依然偏低。整体来看，虽然股指连续飙涨，但是目前大盘上涨仍较为理性、健康，并未出现历史上投机过急的泡沫现象。“二八”现象的持续，使得过半的个股比如一些缺乏业绩支撑的冷门股，在大盘不断创新高之中不断下跌，造成了市场整体市盈率不涨反跌，并没有造成泡沫。

　　当前推动市场前进的动力依然是市盈率偏低的洼地效应。按照市场机构观点给出的2006年每股收益率（预测）计算，中小板品种大部分市盈率在30倍之上，这是该品种近期涨幅落后指数的主要原因之一，石化、钢铁、机场、铁路运输等行业的公司甚至在20倍市盈率之下，大资金的攻击目标，还是继续流向这类受到低估的品种。

　　新高点的新变化

　　但是市场呈现出的一大新变化是，高价股打开了市场股价继续上行的空间。中石化10月份以来由5元出头到现今的直逼8元大关，万科A的股价由个位数涨成十位数，招商银行由低价股变成中价股，均把同板块的中小盘股甩在后面。近期以来我们欣喜地看到，贵州茅台、保利地产、张裕、中兴通讯等高价股出现了上涨启动的走势，这样一来无疑是把市场价值中枢进一步上移，为市场大部分中低价股的上涨腾出了空间。

　　而在涨跌家数方面，也出现了新的变化。周一上涨与下跌家数比达到531：867，四成左右的股票出现了上涨，相对于前期的“二八”格局已经悄然向多头倾斜，联系到在近期的四根阳线中有三天都出现个股普涨的迹象，这种与近期“二八”极度分化的局面所出现的微妙变化，说明了相当部分个股在经过充分调整后已重新具备做多的能力，如天威保变就是在连续阴跌长达小半年之后，周一长阳涨停，带动市场的整个新能源板块拔地而起。我们有理由相信，后市还有更多的做空品种在连续逆市下跌、做空动能释放完毕后，在高价股的牵引下，由空头也将转为多头。

　　新高点的新资金

　　市场要持续做多，没有新资金的大力进场，是难以上涨的。我们看到，市场资金供给充沛。据央行统计，10 月末证券公司客户保证金余额达到6042 亿元，较上月增加2161 亿元，同比劲增182.9％。上周发行的南方绩优成长基金仅仅用了两个工作日，就已经停止募集，其规模在120 亿左右，这创下了中国基金发行史上的新纪录，即用最短的时间发行了百亿航母。另外近期提前停止募集的诺安价值增长基金首发规模也将达到50 亿份，可见基金发行呈现2004 年初以来的第二次“井喷”局面。通过数据统计可以得出结论，虽然近期新股的发行前赴后继、节奏很快，但是由于目前机构投资者资金不断壮大，二级市场资金依然很充裕，大盘短线向上做多的动力仍旧强劲。

　　新高点的新盘面

　　历史经验告诉我们，在一轮大牛市行情中，大部分品种都应该和大盘同向运行的。事实上目前许多个股正在调整蓄势，一旦大市值股进入平稳期后，近日调整充分的个股就会迎头赶上。事实上到周一大批绩优二线股开始回升，相信这种情况在后市将会更明显。

　　另一方面，从宏观经济层面来看，也支持大部分上市公司股价的上涨。

中国经济依然处于高增长、低通胀的良好趋势之中，央行在刚刚公布的三季度货币政策执行报告中指出，在国内外经济环境和

宏观调控各项政策措施的综合作用下，预计我国经济增长在未来一段时期可能略有放缓，但由于推动经济增长的动力依然强劲，总体仍将保持平稳较快的发展势头。初步预计2006年GDP增长将超过10％，CPI在1.5％左右。三季报数据充分显示，上市公司的业绩并不是体现在仅仅目前几个上涨的行业中，1400家公司还有相当部分公司也拥有优秀的业绩，正在享受中国经济成长，他们迟早将受到市场的再度青睐。特别是上游原油、有色金属等原材料商品价格的连续下跌，必将传导和受惠到中下游上市公司的业绩中来，市场有理由期待上市公司在四季度取得预期之外的好业绩，接下来二线绩优品种的盛开也应该是指日可待。

　　综合来看，短期内股指有效站在2000点上方基本已无太多悬念，长期走牛的大格局也没有大的分歧，而目前如何跑赢大盘，投资者需要充分了解年内新高的变与不变。把握好市场演绎脉络，紧抓大盘蓝筹和二线绩优股，踩准节奏，就能够既赚指数又赚钱，2000点之上的攻势新高潮，就出现在这些品种当中。

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