0611合约平稳度过交割日

　　本报记者 李中秋 上海报道

　　上周五，沪深300指数期货平稳度过了首个仿真交易合约———IF0611合约的交割日，最终，交割日结算价1555.7与收盘价格1555.4仅相差了0.3点。交易结束后，交易所对投资者到期后未平仓合约，依据1555.7的交割结算价强行平仓结算后，0611合约自动摘牌，0701合约今日首次挂牌交易。新上市合约的挂盘基准价由交易所确定并提前公布。

　　尽管当日现货市场波动剧烈，但大多数投资者为保万无一失，对0611合约持观望态度，致使0611合约开盘后，成交清淡，全天仅成交了92508手，比0612合约少13000余手。当日，一些持有多单的投资者急于平仓出局，致使0611合约开盘后，期货成交价格一直低于沪深300指数点数，即我们常说的“倒基差”，倒基差维持在2至5个点不等。

　　对于“倒基差”问题，一开始许多投资者都不明白。比如接近收盘时，沪深300指数一路往上冲，并突破1560点，尾盘报收1562点。但期货价格最后10分钟几乎没有波动了，期价在1555.1-1555.6之间来回波动，当冲过1556点时候，就有大量抛盘出现，当低于1555点时，就出现大量买盘。实际上，这是投资者在最后交割日进行套利。

　　根据中金所公布的交易规则，“交割结算价”采用到期日沪深300“指数现货”最后二小时所有指数点算术平均价（非交割日结算价采用“期货合约”最后一小时成交价格按成交量的加权平均价）。也就是说，沪深300指数现货价格最后两小时的平均指数，是投资者盈亏的决定因素。为此，即使现货价格尾盘快速上涨时，交割结算价一定不会同步走高，而是基本确定了。

　　虽然机构在上周五的套利中手法熟练，但却在估算交割价格时发生偏差。尾盘时分，期货价格买卖盘显示为1555.4-1555.5，其中卖价1555.5的挂单量超过2500手（显然是机构所为），这意味着，机构估算最后两小时的均价应低于1555.4，这样才以1555.5卖出，扣除30元/手的交割手续费后，才能产生套利利润。不过，最终公布的交割结算价却为1555.7，也就是说，由于估算偏差，机构在尾盘套利中没有获得成功。以1555.5点卖出，按照1555.7结算，不包括手续费也要损失0.2点（1555.7-1555.5）。（本系列完）

　　沪深300指数期货仿真交易行情表

　　（2006年11月17日）