ST板块在冬季浴火重生

　　江南证券巫寒

　　随着年底逐步临近，作为绩差公司ST股票面临巨大的压力。在各种有利因素的共同作用下，部分ST股有望“咸鱼翻生”，带来难得的市场机会。

　　股改：T族质变机会

　　股权分置改革已经进入扫尾阶段，两地未股改或未进入股改程序的公司不到一成，其中有60家ST公司未股改，占距了未股改股的绝大部分。作为一项重要的政治任务，为加快股改的进度，管理层就股改收官发出最后的“总动员”：年底之前未能进入股改程序的上市公司，明年起将可能被限制交易，而未股改的大市值公司则有可能被调出相关指数。从最近的57批股改名单看，有12家公司进入股改程序，为近期股改公司家数的“波峰”，其中有6家ST股位列其中，占此次股改名单的“半壁江山”，其股改明显有提速的动作，在有限的时间内，也为ST类公司创造了更好的重组环境。

　　当然，也不少已股改的*ST品种依然亏损，面临着退市风险。但如果已股改的*ST个股纷纷退市，大股东和当地政府在股改中所做的努力都将付诸东流，因此，已股改的*ST品种更可能在各方的努力下完成重组，从而保住颇具价值的“壳资源”。从实际效果看，股改后多数公司业绩已经有了明显改观，例如*ST天桥因出售资产，盈利超过1亿元。股改转变了非流通股和流通股利益对立局面，上市公司未来的发展与原来非流通股东利益也密切相关，不少大股东愿意将自己的优质资产注入上市公司，通过债务减免、资产置换，从而使上市公司出现“脱胎换骨”的变化。

　　重组：ST股翻身手段

　　市场制度建设和管理层的呵护，为资产重组扫平了道路。2006年9月1日，新的《上市公司收购管理办法》施行，使上市公司的重组变得更加可行，将进一步活跃证券市场的收购活动。管理层对上市公司重组的支持构成该题材长盛不衰的重要基础，并购重组也将在今后一段时间内成为证券市场的持续热点和机会所在。管理层为了促进ST股的股改，出台了一系列的政策，在股改过程中可以注入优质资产作为对价，股改过程中涉及资产重组的，可以直接进入“绿色通道”等。重组式对价为未股改的绩差股股改提供了一个新的思路，尤其是为ST股等上市公司的重组注入了新的活力，提升了ST股的重组概率，市场重大重组纷纷出台，资产置换、转让和出售的代表有ST建峰等；大股东注资有ST环球等；债务重组的有ST啤酒花和*ST吉炭等。近期，S*ST中天公布了“资产置换+业绩承诺”的股改方案，控股股东金世旗控股低价（1元人民币）向S*ST中天转让一笔价值不低于7000万元的现金收益权；S*ST飞彩的重大资产重组获得管理层批准，中鼎股份将所持有中鼎密封件公司橡胶密封件优质资产置换进入上市公司；*ST兴发重组水落石出，内蒙古平煤集团决定以股权收购和资产置换以及定向增发方式对*ST兴发进行重组，等等。由此可见，重组，尤其是资产注入式重组，已成为ST股“咸鱼翻身”的重要手段。

　　把握ST股的市场机会

　　首先，从业绩入手布局ST股中的白马股。由于ST股市场形象差，一般是投机炒作的代名词，在价值投资的市场中，有时会被认为是业绩优异股票的“对立面”，所以有行情“跷跷板”一说。在2006年业绩预亏、预警的123家公司中，ST股多达52只，占已公布数的42.27%，足见ST股的业绩风险。但并不是所有的ST股都毫无价值，其中也常有“金光”闪现。距统计，目前已经有20多只ST股发布了今年业绩预盈、预增的公告，这些短期没有业绩风险的ST股因此成为该板块中的“白马”。前三季度业绩较好的ST股就有ST建峰每股收益高达0.47元，*ST天桥每股收益为0.21元，每股收益在0.1元以上的还有ST环球、ST啤酒花等，其中不少个股就存在波段机会。

　　其次，从主力动向挖掘潜力ST股。长期以来，基金对于“戴帽公司”都避而远之，ST公司几乎不会被列入基金选股的股票池中。但从今年三季报中可以看出，部分基金的投资思路发生了转变，已把投资视线深入到ST股票，其投资思路为投资者提供了选股的方向。三季报显示，S*ST屯河被7家基金重仓持有，持股数量高达4800多万股，占流通盘的12%，俨然成为了基金重仓股；*ST吉炭被基金银丰基金金泰和国泰金鹿首次增持，另外东方证券也增仓228万股，成为第二大流通股股东；*ST信息被东方精选混合型开放式证券投资基金重仓410.21万股，市值超过2000万元，成为公司第二大流通股股东。此外，ST昆百大、ST环球、*ST兴发、ST建峰等都有机构关注。此类个股后市有望走出独立于整个板块的行情，可于回调时关注。