A股的2000点浮躁

　　股票市场指数在涨、总市值在涨，唯一没涨的似乎只有散户投资者手中捏着的股票。强大的反差背后，凸显出机构投资者的理财和投资优势

　　1976.05点！

　　这是让很多A股市场投资者已久违五年零三个半月的数字。

　　11月16日，当上证综指站到远在2001年8月2日才见到的1976.05点时，距离2000点心理关口咫尺之遥的快感，让A股市场一片狂躁。

　　一天前，11月15日，上海证券交易所2006年股票市价总值亦首度突破5万亿元。至16日收市，上交所上市公司市价总值已达5.0913万亿元，开创了上交所上市公司市价总值的新高。

　　但欢乐似乎只属于机构投资者。一年来，基金的年收益率频创新高，机构投资者的

　　对于大部分散户投资者而言，一切的喧闹与自己几乎没有关系。指数在涨、上市公司数量在涨、股票市场市值在涨，唯一没涨的仿佛只有自己捏着的股票。

　　在不少股票市场投资年份已近十年的散户投资者看来，这种局面实在有悖于以往。按惯例，个股涨跌数的比例与大盘的涨跌呈现正相关。

　　今天的一切，确实已不同往昔。

　　指数狂涨之谜

　　实际上，造成散户投资者迷惑的原因很简单。

　　2006年中旬以来，A股市场重新启动新股发行，中国银行、中国工商银行等大型上市公司陆续登陆，由于它们的权重过大，使得上证综指对其涨跌的反应异常“剧烈”。

　　在东吴基金投资研究部负责人高清看来，股指上涨至今，确实已将结构性行情发挥到了极致。

　　统计显示，11月16日，仅是工行和中行的上涨对上证综指的贡献就达到约30点，而当日的股指上涨仅为18.61点。这意味着，两大银行航母公司在上证综指中的超级权重，甚至可以掩盖绝大部分股票回调对股指的影响。

　　这种现象已开始让投资者意识到，帕累托定律在A股市场同样适用。

　　帕累托定律也称“二八法则”，通俗的理解是：80%的收入来源于20%的客户；占多数的80%只能带来少许影响，占少数的20%却可以造成主要影响。

　　一般而言，个股涨跌数的比例与大盘的涨跌呈现正相关。但在特殊的“二八法则”下，却呈现反相关。这也正是散户投资者投资收益，难以跟上指数涨幅的主要原因之一。

　　思维的乐趣

　　既然指数的上涨与个股的上涨相关性不强，是否应该轻看指数、重视个股的选择？

　　《财经时报》注意到，相关的讨论正在成为目前A股市场最时髦的话题。高清亦向本报强调，类似的问题确实值得散户投资者在未来的投资中加以思索。

　　在高清看来，散户投资者实际上可以从基金等机构投资者的投资哲学中汲取经验。

　　一年多来，尽管散户投资者的股票投资收益不尽理想，但基金等机构投资者的收益率却频创新高，机构投资者的理财和投资优势前所未有的凸显。以东吴基金旗下的东吴嘉禾基金为例，2006年以来的净值累计增长幅度达到60%以上，排名挤入了混合型基金的前十位。

　　据高清透露，选择具有成长性和价值投资概念的上市公司进行投资，是它们的永恒标准。

　　在他看来，市场热点交替出现的现象，在股票市场中相当常见。根据1992至2005年美国股市的数据分析，高清他们发现成长股和价值股的收益率呈现出交替领先的现象。对于A股市场的研究结果，同样如此。

　　因此，仅仅以一种类型股票作为投资对象，将造成投资业绩的大幅波动，不利于创造长期稳定的投资回报。

　　基于这种原因，东吴基金设计了兼顾价值、成长的双动力基金，将价值股和成长股同时纳入投资范围，轮动投资，以把握市场向上的两大动力。

　　“这种思维，散户投资者实际上也可以享用。”

　　重新估值

　　目前，A股市场整体市盈率水平达到30倍，沪深300公司的市盈率在20倍左右，基本处于合理水平，这将使得A股市场短期内整体上涨动力不足。

　　据高清透露，进入2006年四季度后，各类研究机构和投资者都开始以2007年和2008年的预期业绩，对股票价格做出重新评估，这意味着，这些投资者的现时投资行为将受到影响，并会导致股价波动。

　　在波动之中，蕴含着大量的投资机会。

　　从资料来看，多数机构预测优质上市公司2006年的利润增长在16%左右，2007年、2008年的利润增速将达到20%。照此推测，进入2007年以后，优质上市公司将面临新一轮价值重估，以适应逐渐变为现实的2007和2008年的业绩增长预期。

　　另一方面，人民币持续升值，以及由此带来的流动性过剩将成为股票市场走牛的坚强后盾。高清认为，工行申购冻结7000多亿元资金并顺利发行，充分显示了资金面的充沛。

　　此外，