文/本报记者 徐建华 上海报道

　　

11月13日

　　至

　　11月17日

　　

11月13日

　　至

　　11月17日

　　沪市本周+4.70%

　　开盘1878.70 收盘1971.79

　　深市本周+6.06%

　　开盘4740.28 收盘5067.51

　　指标股导演市场“二八”分化

　　文/本报记者 徐建华 上海报道

　　单纯从指数表现上看，本周市场很容易让人联想起5月第一个交易周的逼空式行情：沪综指周涨幅为4.7％，深成指周涨幅更达6.07％，均创下近半年来的最高周涨幅。

　　但如果从盘中个股表现来看，“二八”现象仍在持续上演，多数投资者依然是“赚了指数赔了钱”。但与此同时，本周市场也有两个交易日出现了个股普涨格局，这似乎让不少投资者看到了赚钱的希望。

　　在沪综指逼近2000点高位的情况下，未来市场会如何演绎？指数与个股的分化究竟能延续多久呢？

　　指标股地位得到强化

　　指标股由于其权重因素，对指数影响相对较大，甚至最终决定

大盘走势。这本身无可厚非，四季度以来也一直被视为市场走向理性的一种表现。但当这种影响力被发挥到极致，以至于个别股票的表现就可以决定整个大盘的走势时，这种影响就值得思考了。这一幕恰好就发生在本周市场中。

　　本周四沪综指全天上涨18.61点，其中仅工行和中行这两只权重股就带动股指上涨近30点，当天沪综指的走势也与这两只个股走势如出一辙。可以说，这两只个股一旦联手，就基本决定了当天大盘的走势，其权重作用得到了淋漓尽致的发挥。工行和中行总市值占沪综指比重约30％左右，而整个沪市银行板块的市值比重已经高达37％左右。“得银行者得天下”已不再是一句虚言。

　　虽然沪深300指数以流通市值为基础，个股所占权重的集中度小于沪综指。但通过本周的市场依然不难发现，机构要在未来的股指期货操作中掌握主动权，必须手握对沪深300指数有较大影响的权重股。或许投资者从中能对指数期货对现货市场的影响有一个更为深刻的认识。

　　在指标股继续左右大盘走势的同时，“二八”现象也在持续上演。但与前期相比，本周市场似乎也在发生着一些微妙变化。整体来看，本周个股依然是跌多涨少，沪综指以4.7％的涨幅创下半年来最高周涨幅，但沪市A股涨跌比却是296：480，其中跑赢大盘的个股更是仅有99只；深成指大涨6.07％，而深市A股涨跌比也只有179：329，仅有46只个股跑赢大盘。虽然整体上“二八”现象依然在延续，但周三和周五市场都出现了近期少见的普涨行情，不少基本面良好的中小盘个股似乎在逐渐获得资金青睐。这究竟是“二八”格局下的偶然现象，还是未来市场变化的新苗头，显然值得重视。

　　大盘股行情仍有空间

　　沪综指1971.79点的收盘点位已经接近2000点大关，深成指更是以5067.51点的新高结束了一周交易。两大指数四季度以来的累积涨幅已经分别达到12.52％和17.12％。

　　而从个股表现来看，沪市前5大指标股中，宝钢四季度以来的涨幅已超过50％，中石化高达37.92％，招行为27.46％，工行为15.85％，涨幅最低的中行也有9.61％。可以说，无论从指数还是个股来看，都已经累积了较高涨幅，投资者难免要问，高处不胜寒会否带来较大调整风险呢？

　　投资者的担心不无道理，尤其是在不少分析看来，本轮大盘股行情是一波典型的价值重估行情。一旦重估完成，也就意味着行情的结束。但问题是，究竟以何种标准来判断重估是否已经完成呢？即便以最直接的A股和H股的比价关系来看，目前工行和中行H股仍较A股存在溢价，但幅度已不大，招行H股仍较A股溢价19％左右，钢铁股中的鞍钢H股仍较A股溢价17％左右。但另一只指标股中石化A股已经较H股溢价23.5％。如果说银行钢铁是受H股推动的话，那么中石化的强势却很难和H股的表现联系起来。H股固然给A股上涨带来最直接的推动力，但并不足以完全解释A股的上涨，能否以H股来衡量重估行情是否完成并无定论。

　　但整体上来看，在中国经济前景稳定、人民币升值趋势依然明显的大背景下，未来A股仍然将保持向上趋势。也就是说，市场仍处于牛市过程之中，有分析甚至认为是起步阶段。如果认识到这一点，投资者所需担心的或许只是自己手中究竟是哪种类型的股票。至于短期市场会否出现调整，其实并不重要。

　　分化或将持续下去

　　整体上来看，多数投资者对于市场的长期走势仍充满信心，但对于未来市场格局将如何演变则存在较大分歧。价值取代成长是四季度以来行情的最大特点，尤其是个股的“二八”分化现象更是让不少投资者备受赔钱赚指数的煎熬。这种指数与多数个股背离的现象会一直持续下去吗？

　　一种观点认为，随着A股市场日益与国际接轨，未来的市场将是一个大盘股主导的市场，大盘股行情仍将被深度挖掘。而那些空有成长性概念的个股仍将被继续抛弃和边缘化。因此，目前的市场格局仍将持续进行下去，个股的分化将愈演愈烈，大盘股是毫无疑问的市场主宰者。

　　但也有分析认为，对于具体的个股来说，成长始终是其最大的看点。近期的价值重估行情已有矫枉过正之嫌，它“错杀”了不少基本面和成长性都值得看好的个股。随着行情逐步走向深入，行情的主导力量很可能从价值重回成长。

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