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市场聚焦首个股指期货仿真交易合约http://www.sina.com.cn 2006年11月17日 13:14 证券日报
□ 本报记者 申林英 昨日，受现货沪深300指数收盘下跌影响，中金所推出的三个沪深300指数仿真交易远期合约集体下挫，其中IF0612合约开盘为1576点，收于1560.60点，成交105446手，跌幅1.03%；IF0703合约以1659点开盘，收盘1657.00点，成交12626手，跌幅10.3%；IF0706合约以1715点开盘，收于1681.10点，跌幅1.82%，成交13390手。现货指数昨日冲高回落，报收1533.29点，跌幅为1.47%。市场人士认为，虽然远期合约较现货升水依然很高，市场多头情结严重，但股指仿真交易行情与现货走势的联动性正在逐渐加强。 总体看来，首个合约临近交割，市场交易聚焦于近月合约IF0611合约到期日效应，按照中金所的合约设计，昨日是该合约的倒数第二个交易日。由于股指期货采取现金交割制度，交易制度上确保了交割价格向现货指数强行收敛。从昨日IF611合约交易情况来看，以1530点开盘，收于1529.80点，与沪深300现货指数收盘价相比，贴水3.49点，较11月6日期现价差9.21点，相比已经大幅缩小，该合约昨日成交175446手，持仓量由51422手减少为46634手，跌幅为0.23%，略高于现货指数跌幅，仿真交易持仓量有所增加，四合约总持仓为100740手。 对此，中诚期货交易部祖燕萍认为，今日IF611合约将面临摘牌，目前期现价差大幅度缩小，说明已经有相当一部分投资者对到期日的强制性收敛有所了解，投资者的认识也日渐成熟。但是，由于目前仍然处于仿真交易阶段，期现套利的价格收敛功能还不能发挥作用。 不过多数市场人士认为，由于现货行情的波动剧烈，昨日多空双方交投相当活跃，IF611合约创出了17.5万手的成交量，但走势上已经表现出与现货很强的一致性。IF612合约的成交量昨日再次突破10万，从整体走势上看，现货上涨时候远期期货上涨更快，现货下跌时，期货下跌幅度并不大，远期上表现出强烈的看多情绪。持仓方面，由于临近最后的现金结算，611合约的持仓量进一步下降，12月份持仓量继续上升由前日27094增加到35432手，但从整个市场上看，移仓现象并不十分明显。 华闻期货市场部经理吕光则指出，股指期货11月合约在临近交割的情况下仍然有大量持仓，原因是很多人想体验股指期货的交割过程。这种现象，只有在仿真交易的环境中才可能存在。在真实的股指期货市场上，这种情况是不可能存在的。在真实的市场环境中，只有套利和保值仓位可能持有到交割期，投机头寸一般在现货月之前就已经退场了。 据一位有券商背景的期货公司反映，按照仿真交易规则，券商和期货公司均可以申请自营席位，可以为其现货头寸进行套期保值，只需要将经纪业务头寸和自营头寸分离账户结算，不过目前，中金所尚未批准这一业务。而目前的投资者均以投机性的散户投资者居多，法人账户的申请比较复杂，有很多都在进行资格审查中，所以目前很少有套期保值的头寸来进行套利。 中诚期货交易部有关人士指出，目前在不同时间点上不同合约的时间价值存在不同的低估和高估的现象，从远期两个合约来看，目前价差波动仍有问题，目前IF0703合约与现货之间分别差别123.71点，而IF0706与现货之间差别147.81点，这意味着从单纯两个合约之间，不能表达合理的套利关系。因此在真正进行套利的基金公司和券商自营盘没有大规模进场前，这种套利也是不真实的，按证监会主席尚福林所提出的“股指期货将于明年初上市”的日程安排推算，真正留给投资者利用仿真交易“练兵”的时间已不多。 为此，华安期货研发部股指期货专家张向阳指出，目前国内关于股指期货套利的操作的研究只是停留在理论层面。至于实际套利操作过程中一些必须要解决的问题(如股票组合的选择等)，绝大多数理论研究者是不清楚的，原因是他们没有从事过该项业务，不了解战场上的真实情况，所以研究工作只能停留在理论层面。利用仿真交易形成的股指期货价格，进行模拟套利交易是可以的，理论套利收益也是可以实现的。但如果用真实的股票和仿真的期指所实现的收益是没有意义的，投资者仍须注意风险控制。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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