中投证券：持股不如换权证

　　中投证券 丁俭

　　万华HXB1目前呈现折价交易，建议看好烟台万华股票的投资者，与其选择买入股票，不如买入万华认购权证。

　　烟台万华

股票的昨日收盘价为17.80元，万华HXB1收盘价为15.356元。万华HXB1的行权价为6.38元，每一股认购权利的内在价值为股票价格与行权价之差，即17.80-6.38=11.42元。该认购权证的行权比例为1.41，也就是说，每一份认购权证可以行使1.41份股票的认购权利，一份认购权证的内在价值为1.41×1.42=16.1022元，比万华HXB1的收盘价格高出1.70元。因此，买入权证比买入股票价格更低。上述计算还没有考虑权证应有的时间价值，如果恢复常态，权证应当具有一定的时间价值，也就是具有正的溢价率，权证的涨幅将会更大。

　　此外，万华HXB1认购权证的杠杆比率为1.58，也就是说，如果预期股票上涨，认购权证的涨幅应当是股票涨幅的1.58倍。鞍钢股份的情形与烟台万华相似，也应当卖掉股票换为其认购权证。

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