清欠大户三九：等待大股东重组

　　本报记者 程胜 徐晏 深圳报道

　　三九医药，沪、深两市大股东占款第一大户，未清欠金额高达37.4亿元，占到深市未清欠总额的四分之一。

　　三九医药的问题延缓了深市清欠的整体进程。三九医药能否完成清欠，有赖于其自身已丧失偿债能力的大股东三九企业集团能否尽快完成资产债务重组，这是一个需要国资委、银监会等诸多政府部门通力合作攻克的难题。

　　清欠原则为“一户一策”，三九清欠之策仍需大智慧。

　　一个积极的信号

　　近日，三九医药发布了一条并不引人注目的公告，称为配合公司大股东三九企业集团(深圳南方制药厂)的资产债务重组，公司拟聘请深圳大华天诚会计师事务所对公司截至2006年8月31日的财务状况及经营成果进行

　　有一直关注三九重组的专业人士分析，这则消息或可视为三九集团重组加快的一个信号。作为市场公认的三九旗下最值钱的资产，三九医药到底值多少钱？这次的审计将提供最新依据，而确定三九医

　　三九医药董秘周辉在接受记者采访时则表示，三九集团已进入全面的资产债务重组中，其本身已无力清偿债务，对上市公司的资金占用问题必须在重组中得到解决。待债务重组方案获得批准后，三九医药及三九集团将完成清欠工作。

　　三九医药被大股东侵占资金可谓“自始至终”。该公司2000年3月上市，2001年8月证监会就批评其与大股东在资产、人员、财务未做到彻底分开，被大股东三九集团及其关联方长期大量占用资金达25亿元。其后五年清欠，没有实质进展。三九集团从2003年末开始被银行追讨巨额债务，陷入不重组不能求生的窘境。至今其占用三九医药资金额总计达到了37.4亿元，大抵相当于三九医药资产总额的一半。

　　中央财经大学的刘姝威曾撰文指出，三九医药面临的净利润率下降、负债率上升和现金流量紧缺等问题都与大股东占用巨额资金有关。如果大股东不及时还款，三九医药将没有充足的资金偿还银行借款，信用等级将下降。若银行紧缩甚至停止对这样的公司贷款，三九医药的现金流量又将更加紧张。

　　“三合一”方案如何加快步伐

　　大股东是一家包袱沉重的央企，背负着巨额的银行债务，三九医药的清欠无疑需要国资委、银监会等部门的支持推动。如今国家八部委已联合督促上市公司清欠，三九的“三合一”清欠方案有望加快。

　　“三合一”清欠方案是三九医药在今年的半年报中透露的内容。三九债权人委员会与国资委及三九集团已就在重组中解决占用资金问题达成共识，初步解决方案为：一是由战略投资者用现金归还一部分；二是用三九集团有关资产偿还一部分；三是通过债务重组解决一部分。

　　这一初步方案出台后一直没有明确进展，三九医药也“因未披露明确的清欠方案”，9月1日

　　目前看来，三九集团出售旗下资产的行动较快。最近的一笔转让是在11月初，在上海联合产权交易所挂牌转让上海三九医药有限公司100%股权。此前，三九集团已经协议转让所持有的三九发展的股权，也陆续将三九汽车、三九地产、深圳金融租赁公司等旗下公司挂牌转让。

　　至于引进战略投资者、实施债务重组的事宜，各方均表示在进行当中，但都没有透露过明确的信息。据了解，潜在投资者都将解决三九集团占用三九医药的资金作为资产债务重组的重要前提条件，并提供了多套解决方案。债权人委员会能对三九集团所欠债务打多少折扣，以利于其尽快引进战略投资者，尚是个未知数。

　　三九医药相关负责人对记者表示，三九集团和三九医药的新任领导班子，一直在努力解决资金占用问题。尤其是在清欠工作全面推进的最后阶段，更加深刻地认识到公司清欠工作的紧迫及清欠形势的严峻。专业人士一致呼吁，事涉三九的各方应充分沟通妥协，拿出大智慧，尽快让这个资本市场的“老大难”重现生机。