零售板块：机构评级南辕北辙

　　今日投资金红梅

　　通过对本周投资评级分歧较大的股票进行统计发现，23只股票中零售类股占了4只。对于零售板块，一些分析师认为估值偏高，提出卖出一些公司，而且特别指出应该卖出华联综超、S大商等一线零售股，同时认为宏观紧缩政策的加强，国内经济景气见顶的可能性比较大，这将直接影响到股市的总体估值水平。另外，零售业的基本格局已经形成，未来一段时期扩张速度将放缓，收入和利润增长率将下降。

　　但大多数分析师仍旧看好零售板块。中金公司分析师郭海燕表示：沃尔玛、Test－co等公司在中国的高价收购恰恰反映出：我国零售市场的巨大空间和对已建立起一定规模和网络覆盖面的零售商的基本面的认可。此轮零售板块价格下调的总体原因是各板块之间的资金流动，但只要大市向好格局确定，优质零售股会在经历了短期的调整后继续上行；跨板块来看领军零售公司所能够提供的长期增长潜力的确是为数不多的。事实上，在经历了2005年的显著上涨的一线零售股在今年1月至3月跑弱于大盘，但在此后便开始发力，这就是一个板块轮动与基本面拉动相结合的很好例证。另外，10月份以来，香港上市的中国零售股普遍创出了新高，这也在一定程度上说明：中国

　　国信证券分析师谭丽也表示，在消费旺盛的大背景下，对于行业龙头公司王府井、华联综超等坚定看好，因为其对于消费繁荣的受益程度最高，并且优质零售企业最有可能发生业绩超预期增长。投资策略上，建议持有龙头股，并且在龙头股回调及低估值零售股大幅下跌时积极参与。维持“谨慎推荐”的投资评级。

　　对于具体的上市公司，我们选择S大商进行简单的点评：

　　S大商：公司第三季度业绩不尽人意，一些投资者也对其现有业务增长和跨区域发展能力提出了质疑。银河证券分析师表示，鉴于公司开店成本的急剧上升、扩张速度的明显放缓，以及估值水平高出国际主要零售公司50%以上的状况，给予“回避”的投资评级。中信建投分析师表示，由于管理绩效并不如规模战略之优异，S大商面临跨区域扩张的风险：消费、供应商、竞争和政策环境的适应。

　　中金公司分析师则表示，虽然集团改制、大店开出等因素的存在给其业绩释放带来了压力，但公司的内生性增长仍令人满意，同时新门店的建设能够巩固其行业地位和长期增长潜力；基于其即将支付的10:2.3对价和中长期业绩增长潜力，该股仍然值得一个“推荐”的投资评级。中金公司分析师还表示，如果集团改制难以在今年年底最终完成，公司今年业绩的充分释放可能会比较难，短期股价表现也会受到影响。但大S商仍然在中国零售市场上具备显著的行业领导地位，中长期业绩增长可期，是值得长期关注和配置的品种。