细节服从于大局

　　H股开始对A股溢价，并且A股行情已经开始视港股的波动而涨跌。在A股市场中，以QFII为代表的外资机构，在投资意识和投资行为上相对于国内投资者总是先人一步。以至于，A股市场面临着定价权丧失的危机。“老外”的胜势除了具有雄厚的资金实力，以及国际化的视野之外，还在于有正统的价值投资理念和严格的投资流程。真的了解了“老外”的投资流程，有时候觉得“老外”严格遵从价值的理念和一些投资的信条太过于死板。但反过来，这也 映衬着很多国内投资者投资绩效差的原因是因为“太聪明”。“聪明”了，看待市场、对待行情，以及操作行为上的“花样”就越多。然而，在历史事实已经证明，很多“花样”其实是无效的。并且，绝大多数情况下反而自己被“花样”迷糊了视野和思维。例如，面对当前指数高涨，大多数个股普跌的行情，许多投资者已经产生了“越涨越糊涂”的感觉。但若以A股市场正在被纳入全球估值体系和资产配置体系，与全球资本市场接轨趋势已经不可逆转的视野来看，对整个市场演绎的趋势和结构就会清晰许多。如果以优质优价与劣质低价的正统价值理念来看，对行情的机会和风险也会明了许多。

　　外资投资中国的

股票，他必然首先是看好整个中国的发展形势和发展趋势，因此，他买入的股票自然是与国民经济越相关越好，在经济领域和市场中的权重越大越好。而国内投资者已经身处中国，他们的视野更注重于局部性机会，也更注重价格的高低或涨跌。前者注重大形势与大趋势，后者注重局部性的价格波动，然而，在行情机理上，价格是随趋势变化的。因此，在当前与国际接轨的阶段，外资把控了行情的大局，许多国内投资者却陷在局部性行情中迷失了方向。

　　这给予我们的启发是：（一）在看不懂弄不明的行情中，如果仍拘泥于一些细节，必定会越看越糊涂，操作上最多能得小利，但会失去大局。（二）A股市场已经在与国际接轨，培育具有国际化视野的大局观已经越来越重要。

　　（阿琪）

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