星新材料 享受高增长盛宴

　　大股东蓝星集团不断将资产并购置入公司，可能会引发公司对资产的消化问题。资产不断注入无疑加快了蓝星集团整体上市的步伐，但这个过程可能是把双刃剑，既可能会给公司发展带来重大机遇，又可能附带劣质资产拖累公司的ROCE水平。

　　目前公司主要产品有机硅作为工业味精一直颇受下游消费的喜爱，面对行业20％左右的增长速度以及2009年前的缺口状况，公司正享受高毛利、高增长的盛宴，但公司有机硅面临一个瓶颈问题。蓝星集团10 月成功收购法国罗地亚有机硅部门，可有效解决这一瓶颈，预计2007年在有机硅带动下，公司业绩同比增长100%以上，这无疑将成为公司另一个投资亮点。

　　参照2007年有机硅PE19倍、PPE30倍、其它业务PE10倍的估值基础，我们给予该股买入评级。（国金