新旧会计准则更替波及保险机构投资策略——

股票简称	持股市值(万元)	持股数量(万股)	占流通股比例(%)	前十大流通股东中保险机构家数
宝钢股份	182329.07	43934.72	11.57	3
招商银行	142834.28	14369.65	3.05	2
民生银行	119835.80	22232.99	5.45	2
上海机场	118833.53	8561.49	9.50	3
中国石化	100450.33	14793.86	5.28	2
浦发银行	86326.57	8128.68	6.95	2
贵州茅台	84617.98	1784.06	5.90	3
中国联通	58834.46	23533.78	2.83	2
五粮液	56430.64	4344.16	4.86	2
伊利股份	54026.60	2585.01	6.97	3

　　三季度末保险机构前十大重仓股

　　资料来源：上市公司三季报　　　　制表：赵彤刚

　　本报记者 尚晓阳 赵彤刚 北京报道

　　受新老会计准则对股票投资浮盈计算方法不同的影响，保险公司为减少盈利波动性，有可能改变现有投资策略，少数公司可能选择在年内兑现浮盈。

　　一家保险公司的有关人士昨日向记者透露了以上信息。不过，在一些业内人士看来，牛市行情中保险公司变现动力并不强。而且，不断增加的入市投资额度，也会迅速对冲掉少数保险公司兑现股票投资浮盈的影响。

　　新准则可能影响投资策略

　　根据中国保监会上月发布的通知，2007年1月1日起，保险业执行财政部今年颁布的新企业会计准则。由于新准则引入了公允价值概念，这可能导致保险公司的业绩波幅更大。为了减少盈利的波动性，一些保险公司可能改变现在的投资策略。

　　一家保险公司的投资人士告诉记者，在现行会计准则下，股票投资属于短期投资，其浮盈不计入利润。在牛市中，保险公司可以不将所有的浮盈都兑现，从而给未来“留些余粮”。但在新准则下，如果将股票投资列入交易性投资资产中，浮盈就没有藏身之地了，“这就加大了利润调节的难度。”

　　因此，为了平滑收益率，某些公司会将原来的短期投资资产转为“可供出售金融资产”，因为这部分资产的浮盈是不计入利润的。

　　“也不排除有的公司在年底前减一部分仓位。”上述人士说。新老会计准则更替可能导致出现大量浮盈，而2006年的这些浮盈不能计入2007年的利润，只能计入2007年期初的留存收益，直接计入股东权益。“对经营层来说，等于2006年贡献的大量利润无从体现，所以可能在年底前兑现部分收益。”

　　不过，记者采访中发现，对于保险机构减仓从而带来市场波动的担忧可能是多余的。一方面，采取什么口径统计收益率尚未最终确定。另一方面，保险公司不会仅因会计准则而调仓。一位业内人士认为：“他们会衡量利弊。现在抛了以后还得买，而且未来买入成本可能会更高。”

　　另外一家大型保险资产管理公司有关人士告诉记者，他们已经和委托方、股东就此进行了沟通，股东不会“忽略”他们的业绩，经营层也不会为了保今年业绩而出货。“市场还没有到顶部，我们没有理由这样做。”

　　入市比例突破5%呼声渐大

　　“我们现在股票、基金全都配置满了，公司给的权限已经用足，没有浪费一分钱。”一家大型保险资产管理公司的人士向记者表示。

　　今年以来，股市持续走牛，几家大型保险公司可入市资金比例逐渐提高到5%。保监会高层曾表示，由于5%的投资比例没有用足，尚未考虑继续提高这一比例。未来随着各大公司投资比例陆续达到上限，突破5%的呼声越来越高。

　　同时，由于保险机构投资额度以上年末总资产为基数，总资产增加可入市资金将水涨船高。去年末保险业总资产约1.5万亿元，今年底有望达2万亿元，这将再释放250亿元的入市规模。

　　明年投资业绩将分化

　　“明年才是真正检验投资水平的时候。保险公司投资业绩将出现分化，选股和选时都很重要。”

　　一家保险公司有关人士告诉记者：“今年上半年有两家保险公司抛了封闭式基金，如果不卖，今年这部分盈利将会达到20%-30%。南方一家公司年初在千三减仓，千四又追回来。另一家公司在千五减，千六又加回来。”总的来说，上半年各保险公司的投资水平分不出高低，因为股市普涨，大家都赚钱，就看谁动作快，看谁仓位重。下半年则开始比投资理念和选股水平。

　　从上市公司三季报来看，以中国人寿和平安为首的保险机构重仓配置大盘蓝筹股。中国人寿分别是中国石化、招商银行、民生银行的第一大流通股东和中国联通的第三大流通股东，宝钢股份则是平安保险重仓股。

　　“当时有些人不理解我们为什么买这些‘大路货’，但我们的策略就是买入，然后持有不动。”中国人寿一位人士告诉记者。现在来看，正是这些“大路货”让保险资金成了牛市大赢家。