债券价格谨慎上行

　　银河证券 王昉

　　周三交易所国债涨跌互现，虽然早盘曾多数收红，但随后普遍出现调整，尾市部分券种拉回，上证国债指数得以在111.57点收复，与前日收盘111.58点基本持平。

　　昨日指数开盘111.60点，并成为全日最高，最低111.52点，涨跌区间收窄。18只上涨、18只下跌、17只收平，共计成交4.83亿元。上涨居前品种为0505、0511、0311，此外长期券0303、0107、0504等也有上升，两只浮息券也以阳线报收。下跌品种主要是0110、0103，其中0110成交超过5000万，但全日走势呈锯齿状，且每次成交都在5000手左右，并未显示出明显的下跌态势。

　　目前交易所市场3～5年期段和10年以上段在收益率上出现明显凹陷，一方面说明市场资金更多关注这两类产品，形成了两个不同的主力区间同时并存的现象；另一方面也可以看出，近期指数出现调整，但这两类券种的绝对价位并没有出现明显下移，这一状况能否延续，值得投资者关注，以确定具体持仓品种。

　　央行三季度货币政策执行报告给债券市场带来的信息偏向负面：一是担心通胀和投资反弹，将继续搭配使用央行票据和存款

准备金率对冲流动性；二是建议进一步巩固固定资产投资和货币信贷增幅回落的基础，发挥利率杠杆的调控作用，上调金融机构人民币存贷款基准利率。尽管央行行长周小川上周在欧洲央行组织会议上表示，中国目前不准备以控制通胀为货币政策目标，并且目前还不适合讨论利率政策，但市场对年内会否发生第四次存款准备金率调整已经开始心存疑虑。

　　此外，关系我国未来投资及经济发展的各项政策正快速推进，

财政部将在2007年全面实施财政分类收支改革。美国

商务部部长古铁雷斯已表示，美国正在重新审核对华高科技产品出口规则，将于数月后公布，而此类产品出口限制一直是中美贸易失衡的因素之一。综合来看，明年的经济增长速度以及经常项目顺差状况都会有所变化。近日国际评级机构惠誉给出的2007年中国GDP增幅预期为9.5%，同时也提高了我国主权债评级。

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